缪雪中六年解围城 民企造车逃不出规模论

　　六年前的2004年3月18日——吉奥第一款皮卡车和SUV在路桥正式下线时——缪雪中放出豪言“要做中国最大皮卡制造企业”，当时他把期限定为十年。时间刚过半，他却将吉奥汽车51%的股份转让给了广汽。

　　12月9日在西湖雷锋塔下，缪雪中以广汽吉奥总经理的新身份和广汽集团董事长张房友一起启动了象征广汽吉奥成立的水晶球。

　　他表示已经做好了最坏打算——如果那天成绩不理想，他可以放弃总经理位置，只保留股东和投资人身份。

　　新成立的广汽吉奥注册资本为12.6亿元，广汽集团以现金方式出资持有51%的股权；吉奥控股以其持有的杭州吉奥汽车有限公司等相关资产出资，持有49%的股权。总经理缪雪中的顶头上司是广汽集团总经理曾庆洪。

　　闯不过的融资瓶颈

　　“只要是为了吉奥好，我怎么样都行。就像亲生的父母对孩子毫无私心的期盼。”这是在合资公司的成立仪式上，缪雪中说的最多的话。

　　缪雪中17岁起便跟随李书福创业。1999年担任吉利豪情汽车有限公司总经理，两年后任吉利汽车有限公司总裁，2002年6月30岁的缪雪中辞职离开吉利。一年后筹集资金成立浙江吉奥汽车有限公司，专门生产SUV和皮卡。

　　中国的SUV和皮卡市场普遍散乱小，作为拥有浙江地方民间资本支持的缪雪中，自信自己凭借多年的汽车经验和不算少的财务投资者，能在这一领域异军突起。但是2010年上半年吉奥销量仅超过2万辆，距离“保八争十”的目标还有很大的差距。2009年吉奥的销量为48000辆。

　　汽车盈利的主要基础是要产生规模效应。为了打破销量瓶颈，很多自主品牌企业都选择了异地扩张，最早采用这种模式的企业是吉利汽车，目前在全国已有近十个基地；而奇瑞、江淮、比亚迪等自主品牌企业也在效仿。

　　“异地扩张的过程中，得到地方政府的资金和土地税收政策的支持，所以很多自主品牌企业将其视为快速发展的捷径。”盖世汽车网CEO陈文凯评价，吉奥也采取了这种发展模式。

　　从2008年开始，吉奥开始扩张。目前吉奥汽车已下辖浙江台州、杭州萧山、山东东营3个整车生产基地。但是该模式主要缺点是，基地太多，前期需要大量资金投入，此外万一市场出现波动很容易出现资金链断裂的情形。

　　吉利、奇瑞、比亚迪等公司能够大胆扩张，一个很重要的原因是他们都有强大的融资平台，吉利、比亚迪有香港上市公司作后盾，而奇瑞和江淮除了政府国有银行贷款外，还有其他良性业务收入做补充。

　　对于以民间融资为主要发展资金来源的吉奥，虽然土地融资可以助吉奥解决在发展初期的资金需求，但随着扩张不断需要有更多的产品去支持这些基地，对投资者资金实力提出了更高要求。

　　“汽车需要强大资金和研发能力，民营企业要想干好的确不容易。”缪雪中解释说，“吉奥经历7年已形成自主研发和海外营销体系，但仍然面临规模偏小，自主创新能力偏弱的问题，随着大重组大变革大竞争时代到来。到最后中国和美国一样，剩不下几家汽车公司。”

　　广汽包容度打动了缪雪中？

　　广汽不是第一家找吉奥要求重组的企业。缪雪中自己认为这些年来，吉奥因独到的发展方式、产品差异化模式，吸引了不少国内外知名汽车企业青睐。“不少企业与吉奥有过接触，表达合作意向，有些企业开出的条件远比现在与广汽达成的协议更优惠。”

　　而且广汽此次出价也不算高。此前根据媒体预计，去年建成的萧山微车基地项目一期总投资19亿元，总产能将达到25万辆。山东东营基地项目总投资24亿元，自2008年3月开始建设，加上原台州基地，但整个基地的投资总额高达47.5亿元。而当时，吉奥对这些总资产的心理价位高达32亿元。加上，吉奥还有1个汽车研究院、2个营销公司、7家零部件生产厂家。其中，台州总部路桥基地投资4.5亿元，设计年产能为6万辆皮卡和SUV汽车，以及6万台发动机。

　　按照广汽吉奥总注册资金12.6亿计算，以现金为出资方式的广汽实际上拿出的真金白银仅6个多亿。一位长期研究广汽的市场人士告诉记者，“一方面当时算的主要是投资总额，而在这些基地的一些投资尚未到位；另一方面，广汽在收购的过程中剔除了吉奥的债务部分。”

　　广汽集团总经理兼广汽吉奥董事长曾庆洪在接受记者采访时，也肯定地回答：“要的是吉奥的正资产，不承担吉奥原来债务。”此外广汽也承诺了对吉奥后续进行投资。

　　广汽不是第一家找吉奥的，也不是出钱最多的，但缪雪中对广汽有相见恨晚的感觉。他在博客中写道：“我始终认为，战略合作必须站在战略的高度，选择广汽是吉奥最明智而正确的选择。”

　　事实上，缪雪中这几年一直有一块“民营企业发展汽车不易”的心病。2005年吉奥受到歧视无法参加车展，民营汽车企业的发展环境仍然不好，寻找一个根据地从长计议，是缪雪中的想法。

　　“最早与广汽接洽是2009年的5月,双方只是觉得似乎有这个可能，但对于合作也没有太高期望。”缪雪中称，随着接触加深，让他看到了广汽的优势。广汽集团作为国内盈利能力超强汽车企业，这些年在与其他企业合作中表现出的包容力和强劲势头，是缪雪中选择广汽的主要原因。

　　权利保卫法则

　　按照广汽的计划，今后自主品牌要到整个市场50%，收购吉奥将在短时间内扩大规模。同时广汽的版图中，正好缺少吉奥擅长的微车项目，还有吉奥已经开拓好的二三级市场和国际市场。

　　但是广汽并不打算在收购初期就将投入大量资金。根据双方的计划，未来将投资60亿，使产能达到50万辆。

　　把大量的资金放到以后计划中去投，陈文凯认为广汽主要有几个方面的考虑：“广汽今年8月已在香港H股上市，如果一次性拿出大量的真金白银，必然会影响到上市公司的现金流需要保持现金流；而已有收购经验的广汽也看到，在收购长丰的过程中，因为长丰汽车股价一路上涨，让广丰多支出不少。已经上市的广汽，如果等广汽股价水涨船高再投资，在实现发展广汽吉奥的同时还能减少自己真金白银的掏出，用股民的钱去买单，并取得双赢，何乐而不为呢？”

　　广汽这种操作也在考验缪雪中融资能力。吉奥全部资产注入合资公司，未来两个股东将按照股比来投资，一旦缪雪中不能融到同比例的资金，他手中的股权将逐步被稀释。

　　“与广汽合作后，我们将导入广汽的人才、技术、管理、资金，特别是引进先进的管理模式。”在谈到今后广汽吉奥汽车的前景时，缪雪中说道，“同时吉奥汽车仍然会坚持差异化的路线，坚持微车、皮卡和SUV的路线不会动摇，希望能够做大做强。”

　　如果缪雪中有能力通过这些措施使吉奥赢利，形成良性滚动发展，他的融资通道将会畅通许多。此前缪雪中的民间借贷口碑一直不错。