总论股市与车市：究竟是相关还是不相关？

　　近年来，车市和股市就像两个互不相干的水泵一样，源源不断地吸纳着中国老百姓们的银行存款。都说宇宙间几乎所有的奥秘都隐藏在相对论那几行简单的公式中，那么到底车市与股市两者间暗含着怎样的关系呢？

　　2008年段诚武博士撰写了《车市和股市相关性的定量分析》一文，文中用统计分析的方法对两者间的相关性进行了定量研究，一时间引起业内关注。日前，本刊特别邀请了Global Insight咨询师段诚武博士、东昌汽车通用品牌营销总监张巧喜和新闻晨报财经新闻部记者张佳昺三人一起坐而论“市”。

　　车市和股市存在相关性吗？存在！

　　但是，两者之间存在因果关系吗？不一定存在！

　　交锋：既然用GDP可以更好解释汽车销量的话，为什么要用股市来解释呢？有多少购车者同时也是股市的投资者，他们又有多少资金是在股市和车市两边移动的？

　　段诚武：其实在我之前很多人已经在谈论车市股市这个话题，但基本上都是主观判断，没有一个明确的说法。

车市和股市到底有相关还是无相关，如果相关，相关度多少？这需要定量的研究。因为许多股市的数据都是可以拿到的，所以我经过计算，发现相关度还是比较大的。根据样本量越大，得出的数据越真实的原理，我共算了5年的数据（2003年1月到2008年2月），车市主要考虑的是基本乘用车（商用车因为属于生产资料，是一种投资行为，所以不作考虑）。算完之后很吃惊，相关度高达0.51。最近，我又加进2008年3月到2009年6月的数据再次做了计算，发现相关度更高了。

　　所以我个人觉得，不管是在定性还是定量上，股市和车市相关度还是很大的，股市好车市也好，股市差车市也差。这里面有一个共同点就是，中国的股市是政策市，中国的车市也是政策市。

　　张佳昺：首先要指出的是，相关性的一个很基本的理念是相关未必有因果关系，这是一个很关键的问题。在来之前我也用我手中05年之后的数据做了一下股市和车市的相关性计算，得出的相关性并没有那么高，大概在0.45左右。

　　实际上，我想如果拿上海楼市的数据去算大概也能算出与车市的相关性，因为中国GDP数据是往上的，所以只要拿任何一个往上走的数据来进行计算大概都能算出相关性。我注意到段博士在文章的结尾也提到了GDP的问题。

　　所以，我个人认为，段博士的模型需要更多的控制变量来支撑。比如，拿季度的上证指数和季度的汽车销量，控制GDP之后再去计算一下，看一下还剩下多少的相关性，可能会更好一些。如果这个模型相比GDP来说，还是不具有更强有力的解释性，那它存在的意义就值得质疑了。既然用GDP可以更好解释汽车销量的话，为什么要用股市来解释呢？

　　段诚武：因为老百姓更关心股市。相关未必有因果，这一点我也赞同。比方说一个杯子拉着两根绳子在动，可以断定的是这两根绳子之间肯定有相关性，但不能说他们的动是一种因果关系。而真正有因果关系的是杯子和绳子之间的影响。

　　张佳昺：从定性的角度来说，我也不否认股市好了对车市有一定的推动作用。但从学理角度说，我觉得更应该考虑的是，有多少购车者同时也是股市的投资者，他们有多少资金是在股市和车市两边移动的。从我身边的朋友来看，我发现目前他们在这两块还是分得很清楚的。

　　我想可能更多的是这样的：股市好的时候有些人会先套一笔钱出来买车，但股市不好的时候，并不会太多的影响到汽车，因为汽车对很多人来说还是个面子问题，它的刚性需求要比很多东西强一些。要买车的人，不会因为股市亏了点钱就影响到他的决策，也许股市好的时候会买更好一些的车，但股市跌的时候并不会就此不买了，或买低了。这也是一个要考虑到的因素，刚性需求比较突出。

　　今年上半年，还有就是2007年的时候，确实是股市火，车市也相当火。

　　股市好的时候，车市也会出现一些相应的变化。其中，我们比较关注的是，汽车消费信贷。

　　建议：在进行信贷的汽车消费群里，有40%至50%是股民，这些人的购车和GDP的关系可能不大，而与股市的因果关系可能会更明显。这个课题值得研究。

　　张巧喜：从我的角度来看，车市和很多外部因素都有关系。从整个行业来看，我们经销商的库存，包括厂方的库存，实际上股市对这些因素还是会有些影响的。但仅从车市本身而言，我们更关心消费者的信心。

　　虽然车市和股市之间存在正相关还是负相关目前还不能下定论，但有一些例子还是说明股市好的时候车市也是好的。比如说今年上半年，还有就是07年的时候，确实是股市火，车市也相当火。

　　所以，我觉得如果能更深层次地去看车市和股市，你会发现股市好的时候，车市也会出现一些相应的变化。在这些相应的变化中，我们比较关注的是，汽车消费信贷的问题。今年上半年股市不错，汽车消费信贷的比例也明显上升。去年是贷款比例最低的，通用别克消费信贷比例不到5%，但今年3月到7月，这一比例达到了9.7%，可见股市对消费信贷方面的影响还是比较大的。消费者炒股赚了钱可能会做一些其它的投资，而买车也就变成了一种理财的方式。

　　张佳昺：这就像我们以前买房的时候，股市好的时候首付付比较少的钱，其它的钱先让银行付了，利息也很低，因为只有4厘多的利息，不知道汽车贷款的利息是多少？

　　张巧喜：汽车是7厘多点。我倒是有个建议，从经销商层面来看，股市和消费者汽车信贷肯定是有关系的。在进行信贷的汽车消费群里，有40%至50%是股民，这些人的购车和GDP的关系可能不大，而与股市的因果关系可能会更明显。如果从这方面来对课题进行深入研究，就会知道有多少股民在关心车市，这对我们经销商也是非常有价值的。

　　假设你既是股民，又有计划要买车，你会因为股市波动而影响到买车吗？

　　股市波动对人直接的影响是消费信心的影响。哪怕我只有一万块钱在股市里，它涨了我信心涨，它跌了我信心也会跌。

　　结论：如果你入个三五万元就无所谓，或者你有八九十万元的在股市里面也无所谓，关键是你夯不啷当只有一二十万正好一辆车的钱在股市里，那可能就影响比较大了。

　　张佳昺：对于我个人来说，虽然我也炒股，但股市如何波动与我买车的计划相关性不会太大。如果我计划未来一两年要买车，这笔钱我肯定至少现在就会计划预留出来。虽然这笔钱也不小，但放在股市里，即使它涨了，我也不会买更好的车，因为没有这个必要。如果它缩水了，我去买很差的车就很郁闷了。所以稳妥的话，肯定不会把全部的资金都投入股市，应该是有一部分是做稳健投资的。如果要买车，就只要把这部分钱挪出来就可以了。所以对我这样有计划的人来说，对股市的投资肯定不会影响到买车计划。

　　当然，我觉得这也与各人入市的资金多少有关系。如果你入个三五万元就无所谓，或者你有八九十万元的在股市里面也无所谓，关键是你夯不啷当只有一二十万正好一辆车的钱在股市里，那可能就影响比较大了。

　　段诚武：不过我相信很少有人是真的想从股市里赚钱去买车的。股市波动对人直接的影响是消费信心的影响。哪怕我只有一万块钱在股市里，它涨了我信心涨，它跌了我信心也会跌。包括整个中国的汽车市场来说也是一样，信心是最重要的。

　　张佳昺：其实这个课题还是可以继续做下去的，只要把GDP、油价、汽车牌照价格等因素都放进去，如果控制了GDP、油价等等之后，发现股市和车市还是有相关性的话，一般理论上我们就可以认为两者是有因果关系的。

　　段诚武：坦白说，这样做的话这个课题会是一个非常难非常大的课题，至少要花三四年的时间来专门做研究，因为这里面涉及的数据太多了。很多数据在中国也确实是拿不到的。

　　张佳昺：嗯，这个基本可以做成一个博士论文了。（笑）

　　Global Insight咨询师段诚武博士

　　新闻晨报财经新闻部记者张佳昺

　　东昌汽车通用品牌营销总监张巧喜