“二手”式并购 北汽或变相成为萨博股东

　　北汽将随后成为科尼赛克集团的非控股少数股权股东。这意味着，被科尼赛克全资收购的原通用旗下品牌萨博，会成为北汽的部分资产。　　

　　在遍寻海外并购机会未果之后，北汽却出人意料地在9月9日发布消息，与科尼赛克集团（Koenigsegg AB）签署谅解备忘录，北汽将随后成为科尼赛克集团的非控股少数股权股东。

　　这会是一笔相当合算的交易。按照今年6月份通用汽车出售萨博的协议，由瑞典政府出面担保、欧洲投资银行将为萨博提供6亿美元的贷款。虽然目前通用还未公布萨博的售价，但考虑到福特沃尔沃20亿美元的估价，北汽在萨博交易上，资金不会有什么问题。

　　对于科尼赛克集团，这同样是一笔出色的交易。他们在获得通用认可来收购萨博后，还未出钱，已经将其部分转手。这与陷入克莱斯勒泥潭的美国投资公司Cerberus相比，真可谓天堂地狱。

　　到8月底，Cerberus的客户已经从这家昔日的利润投资明星手里拿回47.7亿美元的资金，占整个公司资金总量的70%。

　　部分资金的撤离或许可以归咎为糟糕的经济周期。在2007年之前，投资基金每年以平均400%的增速前进，在2007年达到19000亿美元的规模。在2008年之后，几乎所有的投资者都要寻求自保。Cerberus并非惟一一家被投资者抛弃的，在今年的头9个月里，大约3000亿美元资金逃离了这些投资基金。

　　Cerberus公司总裁Stephen Feinberg与合伙人William Richter在给投资者的信中说：“我们对这种反应（撤资）感到吃惊。”

　　拖垮Cerberus的是克莱斯勒与通用汽车金融公司——两个它认为可以低买高卖的项目，却被更加低迷的汽车市场，弄得无法出手。这两笔巨大的交易花去了Cerberus140亿美元。如今却不得不看着克莱斯勒破产，并将控制权交给意大利的菲亚特集团。这还不算结束，看上去，Cerberus颇有中国股民那种炒股炒成股东的感觉。

　　北汽与科尼赛克的交易，对于中国汽车企业来说，也是个不错的参照。对于投资公司，比如Cerberus这样的企业来说，断不可长期持有收购来的企业，要么化整为零卖掉，要么重新组合卖掉，总之不能留在手里。

　　科尼赛克虽然表面上也是汽车制造企业，但45名员工年产18辆车的业绩，只能算是玩票。它其实是由一些具有企业家背景的私人投资者而组成的财团，Augue K.Fabele II是财团的主要股东，财团还包括挪威企业家Bard Eker和科尼赛克汽车创始人Christian von Koenigsegg。当时，媒体曾质疑科尼赛克是否有运作和制造萨博品牌的能力，萨博年产近10万辆车，在全球都有销售。现在看来，科尼赛克更多是从投资角度出手。

　　此前，吉利集团收购澳大利亚变速器公司DSI，同样是从股权托管人普华永道手里，而不是从股东手里购买。后者希望更快地以合理价格出手，而不是拖长谈判时间来获取超额利润。

　　同样的道理似乎可以复制到扑朔迷离的欧宝交易。通用从最初渴望资金回笼，到忍痛出售，再到如今的扭捏作态，正好反映了通用对此类交易的担心，无论是给麦格纳——它不具备运作欧宝的实力，还是给比利时RHJ——一家投资公司，欧宝都难保不会被别人二次收购，比如北汽、上汽这种企业。后者恰好是通用未来发展的强大的竞争对手。

　　9月10日，最新消息是通用将欧宝出售给麦格纳与俄罗斯银行。但欧宝是否会落得萨博一样的命运，有时候也不是通用能够左右得了的。