广汽H股换股上市方案"过会" 暂不考虑A股

　　筹备时间长达7年的广州汽车集团股份有限公司（简称广汽）的整体上市之路终于看到曙光。

　　昨天，广汽与骏威汽车（00203.HK）联合公告，广汽拟通过介绍上市方式在香港联合交易所整体上市，目前方案已通过香港联交所聆讯（编注：即内地俗称的过会）。

　　广汽目前持有骏威汽车37.9%的股权。广汽高管昨日在香港举行的发布会上称，将于6月初向股东提交有关骏威汽车私有化的文件，预计7月底完成骏威汽车私有化及广汽上市。

　　广汽的“出价”没有惊喜

　　值得注意的是，通过介绍形式同时又私有化红筹子公司实现整体上市的案例，在香港市场尚属首次出现。“介绍上市”与首次公开募股（IPO）的不同之处在于，不发行新股，只需申请将旧股申请即可。

　　所谓红筹股，通常指在海外成立公司并在香港上市的大型内地企业。H股，指在内地注册并在香港上市的内地企业。

　　在各类上市方式中，介绍上市程序最快、成本最低，但却不容易。

　　眼下，广汽借壳骏威汽车至少还要过两关：一是即将召开的股东会，在股东会上骏威汽车投资者将就广汽借壳作出全面评估，只有支付的对价令90%以上的骏威汽车股东满意，私有化方案才能成行；二是香港高等法院的聆讯，只有通过香港高等法院聆讯，广汽H股整体上市才能成功。

　　京华山一国际有限公司汽车行业分析师夏平昨日向早报记者表示，广汽的“出价”与预期差不多，并没有惊喜。

　　投资者已在用脚投票。4月29日起停牌的骏威汽车昨日复牌，低开低走，尾盘更是放量跳水，全天跌幅达24.09%，报3.410港元。不过，广汽董事长张房有昨日对此表示，股价下跌是因为之前在高位停牌，停牌期间港股跌幅较大，拖累骏威补跌。

　　据广汽的估值顾问估计，截至2010年5月19日每股广汽H股股价在11.94-12.71元人民币之间，以此计算，每股骏威汽车股份的价值在5.16-5.49港元之间，较该公司停牌前的收盘价4.492港元，有14.9%～22.2%溢价。

　　骏威汽车一度被认为是广汽集团的旗舰，于1993年在港上市，其资产包括广州本田的50％股权、本田出口基地的股权及广汽的客车资产等。

　　暂不考虑A股融资

　　不过，广汽也已留有后手，一旦私有化骏威汽车的计划未能成功，其可能考虑申请IPO。广汽集团副董事长、总经理曾庆洪在北京车展接受记者采访时表示，目前正在为在香港整体上市做最后的准备。但是如果发行价格不合适，广汽可能不会取道香港上市。夏平认为，广汽如不在港整体上市，在A股上市的估值空间更大。

　　也有业内人士分析，在完成香港上市后，广汽会很快回归A股，在上海证券交易所进行IPO，以募集资金。不过，张房有昨日说，广汽现在的首要目标是先解决私有化骏威汽车的问题，广汽现在盈利能力很强，即便不上市、不融资，本身也有自我发展、自我积累的能力。

　　“我们没有迫切的融资需求，所以暂时不考虑。”张房有称，广汽整体上市是希望吸引国际资本参与中国汽车市场。

　　改写汽车业格局？

　　业内人士认为，一旦广汽整体上市成功，国内汽车业的竞争格局可能生变，届时资金充裕的广汽将收购更多的车企，对上汽、一汽、东风、长安、北汽等车企造成冲击。去年，广汽以60万辆销量排名当年行业销售榜第六。

　　不过，多年来，广汽一直被誉为国内盈利能力最强的汽车公司，手头有大量现金可供收购。去年，广汽斥资10亿元收购了长丰汽车（600991.SH），今年4月，广汽又以货币为主出资，与浙江吉奥汽车签署了重组协议。广汽的目标是将年销量提升至200万辆，追赶“四大”，从而跻身第一集团军。

　　广汽预测，广汽2010年度净利将不会少于37.6亿元人民币，较2009年度增长15.5%。截至去年底，广汽的资产净值为130.6亿元人民币。