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投资通用是豪赌 仍深陷泥潭的14点理由

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2010年08月20日15:57
来源:搜狐汽车 作者:雅龙

  搜狐汽车讯 据国外媒体8月19日报道 通用在美国政府上市。控股一年多后,即将上市。

  有点讽刺的是,民众很快就能购买本已经属于他们的公司的股票。不同的地方在于他们这一次可以选择。去年奥巴马政府向通用抛出500亿美元的救助资金,然后纳税人获得了通用61%的股权但却从未真正在这件事情中有过话语权。

  现在通用上市了,那些相信被改造过的通用将会回报丰厚利润的投资者将有机会押上他们的赌注,而其余的人也可以停止抱怨。嗯,但是也许还不可能。美国财政部只把所持有的通用股份的20%拿出来出售,这就意味着纳税人在可预见的将来仍会持有通用相当多的股份

  新通用会是一个好的投资机会么?这个问题值得探讨。

  从正面来说,重组后的通用已经证明它能够赚取丰厚的利润,即使现在经济不好。在2010年上半年,通用汽车销量低于近期历史水平25%的情况下仍取得了38亿美元息税前利润,不像在破产前每月要亏损掉10亿美元资金。如果年景好的话,通用成绩会更加好。

  在放弃了庞蒂亚克、土星萨博悍马品牌后,通用的市场份额稳定的维持在19%这样一个健康的水平。产品线上也有一些新的亮点,包括雪佛兰Equinox和卡迪拉克SRX跨界车。在占到通用一半以上销售额的海外市场,其也处于有利地位,特别是在世界上最大的市场中国。通用正将中国作为印度和其他新兴市场的跳板。所以通用国际业务会有大量增长。

  但是也存在许多风险,证券交易委员会的文件中就有相关说明。下面是一些大的要点:

  动荡的领导层

  关于通用新的CEO丹尼尔-克森的情况知之甚少。他将于9月1号接替卸任的爱德华-惠特克。如果一个公司的最高领导在不断变化,很难衡量这个公司成功的几率有多大。(克森是16个月以来通用第4任CEO)

  不具竞争力的薪酬

  通用不再有政府的支持后,管理层的工资上限将依据TARP规则来制定。随着管理人员数量减少,这些通用的管理人员将比在其他地方多劳少得。

  疲软的销量

  虽然汽车市场从2009的低迷中有所恢复,但是完全摆脱最近这种萎靡的趋势仍有很长的路。只要失业率走高,房价走低,汽车销售仍会处于低迷状态。

  激烈的竞争

  通用的车好,竞争对手的也不赖。在产能过剩的汽车行业,通用被拉进价格战的危险性很大。

  原材料价格上涨

  金属的价格,比如钢、铝、铜,钯,铂已经大幅上涨,而且并不能总是转嫁到消费者身上。甚至运费都在上涨。

  脆弱的供应链

  经济形势对供应商来说同样艰难。在2009年即使没有破产和退出行业的供应商现在也很难获得信贷资金。

  经销商过多

  在国会介入举行仲裁听证会后,淘汰无利润的经销商的过程比预期要长。通用在破产前拥有6000多家经销商,现在又5200家,期望到今年底缩减到4500家。但是并不能保证它能赢得每起仲裁。同时诉讼成本也在上升。

  退休金问题

  破产帮助通用消除了大部分债务,但是它的资产负债表仍然存在一个迫在眉睫的问题:260亿美元没有落实的退休金。通用汽车警告说,它可能要到2014年才能真正弥补退休金的窟窿,或者更久。

  获得信贷资金仍然困难

  通用汽车过去依靠通用汽车金融公司(GMAC)来为经销商进货和消费者车贷提供贷款。但在破产前它卖掉了GMAC,现在它通过收购次级抵押贷款公司AmeriCredit来重新建立金融部门。这个工作正在进行。

  劳工问题

  利用破产的压力重新劳资协议后,通用的劳工问题改善不少。目前的劳资协议在2011年到期。而美国联合汽车工会同意在2015年之前不会罢工。但是新联合汽车工人工会主席鲍勃金明确表示,他希望工人能够分享通用汽车公司最近赚得的利润。如果劳动力成本开始回升,通用汽车可能会回到原来境地。

  医保义务

  通用将退休医疗基金交给一家工会信托基金管理,但是仍欠这家基金资金:这家基金持有的2.6亿股优先股的9%季度股息,2013年、2015年和2017年每次14亿美元的分期付款。

  监管问题

  政府不断提高汽车安全和燃油效率的要求,这些都会使汽车价格上升几百美元。

  在欧洲的烂摊子

  在未能获得欧洲各国政府的帮助下,通用汽车必须依靠自己重组欧宝/ Vauxhaull,这需要大量的成本。如果重组不成功,破产是可能的。

  在中国也未能获得应有的利润

  为了给韩国的重要项目筹措现金,通用去年将最具前途的合资企业的控股权卖给了中国合资方。通用在中国获得利润不仅会减少,而且决策权也交到了合作伙伴手中。(雅龙)

(责任编辑:田禹)

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