4S店土地权限与厂家授权阻碍经销商上市

　　除了庞大汽贸、中进汽贸等企业以外，还有很多汽车经销商集团都在积极筹划上市。但是，谋求上市者众，达到目的者寡。为什么会出现这种状况？搜狐汽车分析认为，汽车经销商集团旗下很多4S店缺乏合法的土地使用权证，以及汽车厂家对经销商授权能否延续的不确定性是汽车经销商上市的最大阻碍。

　　关于以上的风险因素，只须参考中升集团控股有限公司（00881.HK，以下简称“中升控股”）的招股说明书就能看出端倪。

　　合法的土地使用权证方面，中升控股招股书披露：公司用于建设4S店、仓库以及办公设施的物业中，有34项属于自有物业，有30项属于租用物业。在这些物业中，有些没有土地使用权、有些还是农业用地并且也不能作为非农业用地，有些是集体用地且未转变为国有建设用地。

　　在自有物业中，有三项向土地主管部门提交了业权证申请，有四项与有关地方土地主管部门签订了土地使用权转让协议，两项土地未从集体用地转变为国有建设用地（截止2009年9月30日，这两项物业上的两家4S店收入占当期公司总收入的3.1%）等等。

　　在租用物业中，有三项“已经占用而未取得业权证或批文”，有四项物业根据中国法律法规，是“不得租赁予他人作为非农业或商业用途”等等（截止2009年9月30日，在租用的业证不晚上的物业上经营的八家4S店收入占当期公司总收入的9.1%）。

　　4S店授权的风险方面，中升控股招股书中的风险包括“我们依赖于与汽车厂家签订之经销协议以获得4S经销店之经营权及新车及零部件的供应”，这些非独家协议必须定期续约且一般为期一年，汽车厂家有权基于不同理由，通过事先发出书面通知终止我们的经销协议。如果汽车厂家决定约束、限制或减少我们可以经营的4S经销店数量，拒绝续签或终止经销协议，则可能造成重大不利影响。

　　接受搜狐汽车采访的一些业内人士表示，汽车经销商集团普遍都存在这个问题。而且，这些问题解决起来并非易事，尤其是那些通过并购快速扩张的经销商集团，旗下的4S店状况十分复杂，很多都有历史遗留问题，一家一家解决起来很困难。并且，对于汽车厂家授权的风险来说，几乎没有规避的方法。这些风险在很大程度导致了监管机构对于汽车经销商上市申请的审批十分慎重。

    不过，据搜狐汽车了解，庞大汽贸迟迟未能上市并非基于以上两个因素，而是由于其他因素。

　　除了4S店土地以及汽车厂家授权的风险以外，还有其他一些风险，比如汽车产品缺陷或召回、库存水平上升等等不一而足。对于像庞大汽贸这样同时经营数十种品牌的经销商集团而言，由于经营的品牌很多，在一定程度上能够分散汽车厂家授权是否能够延续而带来的风险。

　　对于急于上市的汽车经销商集团来说，H股也许是一个好的选择。H股实行的是核准制，内地A股发行虽然号称核准制，但本质上仍然是审批制。在审批制下，监管部门会评估投资者购买一家上市公司股票后的风险因素，并将它作为批准是否发行上市的重要因素之一。而在H股发行上市，风险主要由券商和投资者去权衡，但是申请发行上市的企业必须要详细披露各方面的信息，包括各种有利和不利的信息。

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