当整个行业面临信贷困局时，如何应对？

　　现今的汽车行业面临资金压力，他们需要应对不断增长的资金需求以支持其扩张战略、研发投入和现代化建设。而与此同时，在世界上很多地区的整车厂和供应商有信贷困难。资本市场对汽车行业从业者有何期盼？汽车行业需要什么样的投资策略？

　　综观当今全球汽车行业，为了满足企业产能扩张、兼并重组和研发、销售投入的需求，大部分的汽车企业在其发展过程中都会或多或少地遇到资金短缺的问题。在刚刚过去的全球金融海啸中，低迷的销售形势和较高的库存对全球各大车企的现金流造成了巨大压力，随着资本市场进一步调低对汽车企业的信用评级，以美国三大车企为代表的发达市场整车企业和零部件供应商可谓是举步维艰。而与之相对应的、以中国为代表的新兴发展中市场虽然在金融危机中没有受到太大影响，但是随着整体汽车市场的快速发展，也正在面临以下来自资金层面的多方面挑战：

　　 来自产能扩张的资金需求

　　2009年，中国实现了1360万辆的新车销售供给。这突如其来的市场形势令许多车企欣喜若狂，纷纷制定产能扩张计划。长安、东风、广汽本田、一汽大众、奇瑞、吉利、长城等企业，纷纷公布其规模庞大的产能扩充计划，新工厂年内相继开工建设。据不完全统计，目前国内在建和新建的整车产能，将达到800万辆以上。由此，由产能扩张带来的资金需求可见一斑。另外一方面，汽车行业产能过剩严重的质疑声也随之而起，不排除日后政府决策部门通过调整信贷政策、收紧信贷规模的手段来达到抑制过剩产能的目的。如此，整车企业将更难从银行获得大规模的信贷支持。

　　 由于库存增加带来的资金压力

　　2009年，国内汽车市场出现的井喷现象远远超出了大部分企业的预料，导致了部分车企出现产能不足、产品供不应求现象。受此影响，今年多数车企在年初就大幅调高了汽车产销量，开始满负荷生产。然而事实上上半年的销量远低于预期，这就造成了库存增加、占压资金的普遍现象。中汽研公布的数据显示，全国乘用车的库存周期已经从2月份的41天上升到8月的57天，这对汽车企业和经销商的资金周转带来很大的影响。

　　 国内兼并重组及车企海外并购的资金需求

　　近几年来在国家的政策鼓励和政府主导之下，汽车行业内兼并重组的案例层出不穷。2009年5月，广汽集团和长丰汽车签约，斥资10亿元收购长丰汽车29%股份，成为长丰汽车第一大股东。这是一起跨区域收购，也是《汽车产业调整和振兴规划》发布后的首个国内重组案例。2009年11月，中国南方工业集团公司和中国航空工业集团公司签署协议，拟对中国长安汽车集团重组，组建新的长安汽车集团。2010年8月，北汽重组了广州宝龙轻型汽车公司的所有存量资产，以全资子公司的形式建设华南基地。2010年8月，吉利汽车出资15亿美元完成对瑞典沃尔沃轿车的全盘收购。这些尝试和动作无一不对企业的资金提出了更高的要求。

　　汽车行业是一个资本密集型产业，在研发、生产、销售各个环节，均需要大量的资金投入。对于正在快速发展的国内汽车集团而言，寻找合适的融资渠道是当前发展的重中之重。

　　然而，随着有关部门对汽车业未来的产能过剩的控制，银行业的汽车信贷逐步迈上了调整轨道。2009年12月，人民银行、银监会、证监会、保监会等部门联合发出《关于进一步做好金融服务支持重点产业调整振兴和抑制部分行业产能过剩的指导意见》，要求银行对于不符合产业政策、市场准入条件、技术标准、项目资本金缺位的项目，不得提供授信支持，对属于产能过剩的产业项目，要从严审查和审批贷款。在这其中就包括了汽车业。当前，从总体上而言银行对汽车行业实施了从紧的货币政策，尤其是对没有达到一定产量、销售不畅、不具备竞争优势、品牌不强的汽车企业减少了授信。例如，截至2009年第三季度，汽车行业信贷资金同比下降13.75%，延续了2008年末以来的下降趋势。

　　与此同时，不少银行还对有些汽车企业提高了利率水平。2009年以来，各银行视车企的实际状况，通过利率调整分别给予不同待遇。对信用评级好、有抵押担保的车企，给予基准利率或下浮10%；而对无担保的车企实行利率上浮，最高实行20%的上浮，贷款额度也有限制。

　　在这样的背景下，我国车企应当如何应对？资本市场对汽车行业从业者究竟有何期盼和具体要求？

　　对此，理特公司认为，国内汽车企业可以通过分析近期以下几个汽车行业的典型案例，结合自身的实际情况，选择合适的融资方式来积极应对信贷紧缩的风险。

　　 从政府层面上继续鼓励并加快汽车产业的兼并重组，将实力较弱、融资困难的小型车企并入现金流较好的大型汽车集团，从而实现长期的可持续发展。2010年长安集团已经完成对哈飞汽车和昌河汽车的收购，目的就是优化资源配置、实现国内微车市场占有率第一的目标。昌河汽车和哈飞汽车也借此一举摆脱了发展资金匮乏的窘境。

　　 积极引入产业资本和政府投资资金，解决汽车企业的资金问题。2010年9月，新的北汽股份成立，首钢股份将以持有的北汽投资23.62%（作价16.78亿元）及2.71亿元现金投资北汽股份，预计持股18.31%，成为北汽股份第二大股东。吉利汽车在收购沃尔沃汽车过程中，也巧妙的吸引了包括大庆国资委和上海嘉定区国资局的巨额投资资金。

　　 积极引入国外投资基金以支持企业的快速发展。2008年年中，美国AIG集团出资9000万美元认购力帆集团13.5%的股份，暂时解决了金融危机时力帆集团的资金瓶颈。目前，力帆集团已经递交IPO申请，争取进一步拓宽融资渠道。

　　 通过证券市场进行多种方式的直接融资，以支持产品和新技术开发。例如，上汽集团拟于2010年下半年通过旗下上市公司上海汽车完成定向增发，募集资金越100亿元用于自主品牌建设、技术中心二期项目及新能源汽车相关投资。