三季度国内车企量升绩增 近期将有购车高峰

　　今年前三季度，我国汽车业延续去年以来的增长趋势，虽然3月后按照往年惯例步入淡季，但上半年市场仍出现20%以上的高速增长。8月提前走出淡季，9月又如期迎来下半年销售高峰。三季度汽车产销整体处于平稳、良好、正常的增长状态。

　　在销量增长的同时，原材料价格却没有明显上涨，从而有力地提升了上市车企的业绩增长。综观目前发布过三季报预期，汽车板块业绩向好，大幅增长构成了汽车企业的业绩主题。 据统计，56家车企上市公司中，已有35家公司进行了业绩预计，除一家公司预减和一家ST公司续亏外，其余公司均是报喜。其中，增幅超过50%以上的上市公司占18家，像上海汽车、中国重汽、东风科技等公司的增幅均超过100%。

　　值得关注的是，尚未进行业绩预计的21家上市公司中，今年上半年业绩仅有一家出现下滑，而净利润增幅超过50%以上的有15家公司。可以肯定的是，这15家上市车企中将会有大部分公司在短期内进行业绩预增。多家证券公司预测，汽车整车板块前三季度整体业绩同比增速将在120%左右，增速仍大幅领先其他行业。

　　车企前三季度业绩既定，全年盈利水平将取决于四季度的车市变化。四季度一般是传统的销售旺季，汽车销量经常会创年内新高。随着步入金九银十的汽车传统销售旺季，此后受春节因素及购置税优惠到期影响，11、12月份将会形成一个购车高峰。总体来看，增长仍是车市主基调，且下半年也不乏拉动汽车销量增长的看点。目前实施的节能与惠民工程的3000元补贴政策在不断落实，如将其与2.5%的购置税补贴叠加，优惠效果将超过2009年同期5%的购置税优惠。

　　据此，乘用车将迎来景气向上的阶段，尽管由于去年基数较高，销量增幅不会超过去年，但从全行业的角度来看乘用车将是板块中的亮点。目前主要A股汽车上市公司2010年和2011年平均市盈率分别为10.9倍和9.1倍，估值整体处于历史较低水平，板块的低估值以及增长的确定性，为乘用车板块提供了安全边际。从今年后几个月的投资机会来看，商用车要好于其他周期性板块，但逊色于乘用车板块。2010年上半年整车板块归属母公司净利润已达170亿元，超过去年全年净利总和。预计整车板块全年可实现归属母公司净利润约300亿元，同比增速将为80%左右。