上半年上市车企业绩披露 乘用车普遍看好

　　截至6月30日，沪深股市1600余家上市公司中已有628家发布了中期业绩预告，整体“报忧”比例达61.78％。具体到汽车行业来看，由于乘用车的销售势头好于商用车，因此上半年业绩也整体优于乘用车，而在相关政策的引导下，商用车在下半年有望逐渐走出困境。

　　乘用车业绩好于商用车

　　今年以来，汽车市场快速回暖。市场单月销量由74万辆（1月）提升至115万辆（4月）,四五月汽车销量维持高位，汽车旺销程度超出市场普遍预期，1~5月，中国累计销售汽车496万辆，超越美国成为全球第一大汽车市场，6月的销售数据尽管至截稿时尚未全部出炉，但从不少厂家披露的情况看还是不错，上半年丰收已成定局。而工信部的统计显示，今年1~5月，汽车工业完成工业销售产值10186.07亿元，同比增长3.79%，扭转了“增产不增收”的局面。

　　今年车市的强劲提升得益于乘用车市场快速恢复，2009年1~5月，乘用车销量累计增长21％，显著好于商用车市场（－2％），因而乘用车上市公司的业绩普遍要好于商用车，从已经披露的业绩预告上看，上半年亏损的基本为商用车公司。

　　中国重汽（000951.sz）6月18日发布公告称，2009年上半年将实现净利润1.6亿元，相比较于去年同期的4.44亿元，下滑50%至60%。公司解释称，主要是受金融危机影响，外部经营环境恶化，中国重卡行业销量大幅下降，公司的重型卡车销量也跟随下降；同时，行业竞争加剧，导致公司盈利空间压缩；宇通客车（600066.sh）不久前发布公告称，由于2008年初公司有出售绿都置业有限公司股权的收益，计2009年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比下降较大；金龙汽车（600686.sh）公告称，去年上半年，收到厦门市政府对公司原莲岳路厂区用地拆迁补偿款，预计本年度累计净利润与上年同期相比将较大幅度下降。目前大部分乘用车上市公司尚未预告上半年业绩，但证券公司仍然重点推荐了上海汽车、一汽轿车和长安汽车等乘用车上市公司，维持汽车行业“强于大市”评级。

　　下半年商用车销售有望回升

　　统计显示，尽管商用车上半年业绩不佳，但仍然呈现出逐月回升的态势，其中利润较高的重型卡车市场环比提升显著，4月共销售重型卡车（含重卡底盘、半挂牵引车）6.3万辆，环比提升2%。其中，国家重大工程投资激励了工程车增长，运输车环比也显著回暖，预期下半年重卡销量和结构有望逐步回归常态，2009年重卡销量有望取得持平或微幅负增长，显著好于市场悲观预期。

　　值得一提的是，最新的汽车“以旧换新”政策成为针对商用车子行业的一项利好政策，补贴金额扩大、补贴力度提高、补贴范围扩大有利于商用车报废及换购规模增加，提升新车市场销量。实际上，由于占据商用车近一半份额的轻卡受政策提升力度较大，下半年轻卡有望再增长20%。而以轻卡为主要业务的福田汽车（600166.sh）、江铃汽车（000550.sz）上半年业绩也不差于乘用车。

　　具体来看，重卡消费与固定资产投资息息相关，受益于投资拉动，国内工程用重卡热销。同时，国家出台物流业振兴规划、港口集装箱开始反弹，都令公路物流用重型卡车市场出现转暖迹象；政府还贷二级公路取消收费进程也有利于物流重卡销量提升。

　　近年来大中型客车市场规模稳健提升。国内大中型客车市场规模由4万辆快速提升至12万辆。驱动大中型客车市场增长的主要因素有三。一是公共交通建设滞后于城市发展，公交车的新增需求和替换需求；二是城市化进程带动城际客运需求增长；三是国内旅游行业发展。未来3~5年国内客车需求平均增速预计将保持7%左右，公交、长途、旅游等子行业保持平稳快速发展。

　　出口业务在商用车中占较大比重，遭受重创的出口业务对商用车的业绩又造成了较大拖累，1~5月累计完成出口交货值468.30亿元，同比下降36.97%。行业预计下半年出口业务有望得以提升，这对商用车有提升作用。