需求旺盛成本下降 轮胎企业盈利有望超预期

　　6家上市橡胶轮胎公司中，目前已经有2家发布了业绩预告，黔轮胎A（000589）和青岛双星（000599）均预计2009年上半年净利润为11500万元，比去年同期增长均实现了100％－150％以上的增长。

　　国信证券分析师陈爱华认为，橡胶轮胎上市公司股价出现大幅度的上涨，催化剂是中期业绩大增，同时说明市场认可了行业全年业绩大幅增长的预期。

　　政策间接刺激行业复苏

　　中国的轮胎市场是当前全球增长最快的，2002年至2007年，国内轮胎产量平均增速超过18％。2008年受金融危机影响，国内轮胎产量增速放缓，同比仅增长6.06％。如果没有国务院有关振兴计划出台，橡胶轮胎上市公司业绩将很难出现超出预期的增长。

　　在金融危机后，国务院推出了《汽车产业调整和振兴规划》，采取减征乘用车购置税、开展“汽车下乡”、加快老旧汽车报废更新等措施，刺激汽车销量上升。同时，国家继续加大了对基础设施建设的投资力度，从而拉动了轮胎行业的需求快速复苏。

　　据了解，由于经济的持续回暖，轮胎公司的产品销量呈现出逐月好转的良好态势，部分公司的生产有难以满足实际需求的迹象，风神股份老厂区产能吃紧，公司已经启用了新厂区的部分设备。

　　橡胶价格走低保证利润

　　轮胎上市公司的风险主要来自于橡胶价格的波动。国信证券陈爱华分析，轮胎行业主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格在2009年初下降了50％左右，原材料成本下降直接使得2009年轮胎行业的成本下降，毛利率提升5％左右。

　　经过2008年下半年的大幅下跌，2009年上半年橡胶价格已处于2003年以来的历史最低水平，上半年橡胶价格已下跌至2003和2004年的水平。国联证券分析师王席鑫也表示，由于胶价处于历史低位，因此轮胎行业才会“盈利恢复超预期”。

　　合成橡胶与石油的关联度高，未来油价走势对橡胶价格影响较大。王席鑫认为，尽管下半年通胀预期和油价的上涨将推动橡胶价格上涨，但是考虑到2009年油价出现大幅上涨的可能性较小，橡胶均价仍将维持在历史较低水平，同时，轮胎上市公司的轮胎产品降价幅度较小，因此，轮胎上市公司全年业绩也将超过预期。