TPG热恋广汇 汽车经销商借力私募扩张

　　广汇汽车服务股份公司（下称“广汇汽车”）总裁金珍君是一位韩裔美国人，作为美国私募股权基金TPG（德太投资）派驻广汇汽车的管理者之一，金珍君的任务是向这家国内最大的汽车经销商输入先进管理理念，搭建管理团队，同时保持业绩增长。

　　广汇集团董事局主席孙广信2006年与TPG商谈入股事宜时，曾经规划过广汇汽车远期发展梦想：销售额1000亿元，进入世界500强行列。事实上，TPG当时听闻孙广信的想法时，曾认为他不切实际，当时广汇汽车销售额为7亿元，利润仅3300万元。

　　不过随着时间的推移，2009年中国汽车销量达1362万辆，跃居全球第一。同时，广汇汽车2009年销售额亦达325亿元，金珍君对《第一财经日报》表示，2010年公司销售额将达500亿元，其中净利润率将近3%。

　　TPG不会贸然退出

　　在广汇汽车不断壮大的过程中，TPG从2006年开始不断增持，先后共增持3次，达到了目前40%的持股比例。外界的疑问随之而来，TPG作为一家投资基金是否将会伴随着广汇汽车的上市而实施“退出”？

　　作为美国最大私募股权基金之一，TPG掌握着800亿美元资产，其操作模式主要是收购企业后，通过输入管理和资本，从而实施改造，再通过资本市场实现赢利和退出。这种做法往往被认为是急功近利的。

　　不过，金珍君表示，上市只是一种普通融资手段，从2010年已经上市的国内汽车经销商来看，其融资额度稳定在20亿元左右，规模并不大。“这种规模的融资，对于企业未来大规模扩张帮助其实不大，另外广汇汽车目前的现金流已足以支撑几十亿的融资规模。”从融资渠道来看，除了上市外，股东投入、银行借贷和自有资金的滚动发展是主要手段。但以广汇汽车2007年、2008年、2009年的销售收入分别为120亿元、171亿元和325亿元，2010年将达500亿元，每年80%以上的复合增长率来看，包括银行融资的授信额度增长以及自身滚动发展带来的资金积累，均已经跟不上企业发展的速度。

　　因此，金珍君表示，未来会在适合的时候考虑上市，但上市绝不是融资唯一手段。“现在我们发展所需要的资金，主要还是来自广汇集团和TPG的投资。”

　　而对于TPG的上市套现疑问，金珍君表示，TPG的操作周期更长（6～7年），以联想、深发展为例，培养企业的核心竞争力，取得资本市场的认可是TPG工作的关键。

　　3%的利润率

　　现在困扰金珍君的，是整个汽车经销行业的利润状况。按中国汽车流通协会的统计，国内汽车经销商超过3万家，这个数字还在不断地增长，众多经销商的生存状态是良莠不齐。中国汽车流通协会秘书长罗磊对本报表示，三分之一的经销商能健康发展，三分之一保本，三分之一亏损。“全行业利润率仅为1%左右”。

　　1%的净利润率，也是摆在整个汽车服务行业面前的一道难题。

　　金珍君给记者算了一笔账，如按照销售规模同比20%的年增长速度，撇去人员、场地、建店等方面的投入，仅仅每年增加库存带来的资金沉淀同比增长就是4%，如果利润率仅为1%，收入增长尚不及资金沉淀的快，很多企业滚动发展将无以为继。

　　尽管TPG入股广汇汽车后，对管理做了卓有成效的梳理，其利润率也仅为“近3%”。这就意味着，未来金珍君必须在企业规模、运营效率、售后服务等各个环节找到利润。目前汽车服务商的利润结构为：60%新车、20%二手车、20%后市场；但在包括美国在内的发达市场，利润结构恰恰相反：60%后市场、20%二手车、20%新车。

　　“从销售规模来看，我们与美国最大规模的汽车经销商已经差不多了，但为什么我们的销售额还只有它们的一半，这是因为我们后市场这部分没有发展起来。” 西安广汇汽车实业发展有限公司（下称“西安广汇”）总经理刘长征表示。

　　以美国最大的汽车经销商AutoNation为例，其2009年销售收入为103亿美元，55%来自新车，27%来自二手车，18%来自零配件及售后服务，

　　除了调整业务结构外，增加销售规模也是提升利润率的方式。广汇汽车在2006年引入TPG后，呈现出加速“并购”的状态。在2009年门店数达到了218家，销售汽车20多万辆，代理了40多个汽车品牌。不过，金珍君表示，未来大规模并购将不是主要扩张方式，广汇将把发力区域集中在中西部地区，力争以提升单店运营效率为主。未来各地并购来的当地经销商，将统一到“广汇汽车”品牌之下。