车企上半年利润暴增 存货增加 现金流下降

　　多数车企毛利率上升

　　上半年，汽车企业净利润增幅远高于销量增幅还有一个原因是毛利率普遍增长。上半年，仅有个别车企上半年毛利率下降，其他车企的毛利率普遍增长，其中上海汽车毛利率同比增长高达6.24%。也有部分车企毛利率下降，比如长安汽车、华晨中国和吉利汽车。

　　毛利率变化的主要原因包括整车售价变化、原材料价格变化等方面。比如，很多车企的第二季度毛利率明显低于第一季度。比如一汽轿车，第一季度毛利率为25.1%，第二季度由于产品降价促销，毛利率下降至23.2%。

　　进入下半年以来，汽车降价现象逐渐增多，第三季度随着汽车价格竞争加剧，毛利率预计还将下滑。

　　应收账款增加 坏账风险加大

　　应收账款是指企业在生产经营过程中因销售商品或提供劳务而应向购货单位或接受劳务单位收取的款项，简单地说，就是未到账的货款，而形成应收账款的直接原因是赊销。从一般意义上说，应收账款越少，说明企业被占有的资金量越少，这有利于企业资金的顺畅循环。应收账款增多，不利于企业资金回笼，更可能产生坏账。

　　在10家汽车企业发布的半年报中可以看到，除比亚迪应收账款减少35%外，其余企业的应收账款均有所上升，十家企业平均应收账款增长率为105.19%，高于营业收入约69%的平均增长率。并且，除华晨之外，其余8家企业的应收账款增长率均高于营业收入增长率。

　　对于应收账款增加的原因，一汽轿车披露：（应收账款增加原因）主要为应收材料款项增加所致，且公司在2010年6月期末为应收账款所形成的坏账计提了约1. 54亿资金。

　　车企应收账款的对象大致有关联公司和非关联客户两种，其中关联客户中相当大一部分是汽车经销商。如占江淮汽车应收账款数额第一的牡丹汽车股份有限公司其主营业务之一就是在中国境内的汽车销售。

　　应收账款的增加反映出部分经销商付款能力的出现问题，如一汽轿车公告中披露：与吉林省联泰集团公司自1998 年起开展分期收款售车业务，后由于该公司经营不善导致资金周转困难，不能偿付5,200 万元欠款，经法院判决该公司承担还款责任。由于判决执行存在诸多困难，本公司已对该项应收账款全额计提坏账准备。截至2010 年6 月30 日本公司已经收回3,923.63 万元，尚有1,276.37 万元未收回。

    表2，部分汽车企业2010年上半年应收账款变化情况

　　*比亚迪数据包含汽车、手机部件及电池等业务

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