ST轻骑（600698.SH）近日公告称，公司与长安进行重大资产置换的议案在3月22日举行的股东大会上未获通过。这意味着大股东兵装集团在去年9月份拿出的重组计划折戟。

　　作为早就承诺的股改方案，已经获得国资委批准的重组方案，却在临门一脚的时候遭到被否命运，应该说多重因素导致了这一结果。

　　兵装集团注入的资产难以引起市场的足够认同。按照原计划，兵装集团拟将持有的ST轻骑全部3.05亿股股权转让给长安，而长安以其持有的湖南天雁100%股权以及2亿元人民币与轻骑的全部资产和负债进行置换。

　　按照市场价格，ST轻骑用于置换的股票市值19.2亿元。而资料显示，湖南天雁2010年实现营业收入6.2亿元，净利润6000万元，毛利率为31.9%，是兵装集团汽车零部件行业内最好的一块资产。

　　ST轻骑2009年亏损8929万元，2010年也发布预亏公告，公司2011年实现扭亏的可能性并不大，如果不能及时扭亏，ST轻骑将面临暂停上市风险。

　　在股东大会之前，3月15日，ST轻骑在网上开始重组路演，长安副总裁、湖南天雁董事长连刚表示，长安集团将其持有的湖南天雁100％股权作价3.85亿元与ST轻骑作价5.88亿元的全部资产和负债进行置换，差额部分由中国长安以现金向济南轻骑补足。

　　然而，3.05亿股作价5.88亿元，每股仅为1.9元，而ST轻骑目前每股价格为6.3元，虽然是优质资产注入，但兵装集团“出价太低”可能是本次方案遭到否定的根本原因。

　　置换ST轻骑股权的湖南天雁虽为优质资产，但相对于ST轻骑来说，盘子要小得多。ST轻骑股本规模达到9.72亿，按原计划重组完成后公司摊薄后的每股收益并不高，2010年和2011年的预测数据分别为0.059元和0.062元，即使在2015年利润达到1个亿，市盈率仍然在75倍左右。

　　因此，本次重组未获通过，市场评论其重组方案为“小马拉大车”。兵装集团以小博大的想法，显然没有得到众多股东的认同。

　　作为股改两年来的一项承诺，大股东对于ST轻骑的资产注入会不会由于方案被否而终止？答案应该是不会。

　　“有国资委批复在先，未来的方案肯定要通过，现在没有通过，实际上投票方式是一个主要问题，让没有股票的人投票决定持股人的命运，才没能通过。”一位证券从业人士对《第一财经日报》表示。

　　从投票方式来看，本次股东大会的股权登记日是3月16日，而投票时间为3月17日~3月22日，“股民大可以卖掉股票，再去投反对票，也就是没股票的人决定持股人的命运。”上述证券从业人士说。

　　在重组方案投票之前，ST轻骑有明显冲高出货的迹象，不少持股人期待重组方案折戟，从而打压股价，降低未来持股成本。而对于兵装集团来说，ST轻骑股价降低，对于新的对价方案，也未尝不是一个有利因素。

　　按照原先的规划，长安集团欲将ST轻骑打造成零部件平台，由于目前重组还没进行完，因此资产注入难以实现，资产未注入，股价不能推高，未来的资产注入将会支付相对较低的对价，这也许对兵装集团和长安集团都是好事。

　　“不过，从长远来看，ST轻骑要想发展，重组是必由之路。现在其资本市场的表现更像是买卖人而不是做实业的。”上述证券从业人士表示。