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　　目前的A股市场环境并不是理想的状态，而拖延了3年之久的比亚迪回归之旅却独独选择在了这个节点，其中意味颇深。其中，比亚迪资金日趋紧张或成为此次加速上市的原因，据了解，2010年，公司现金流入为31．29亿元，总借贷额高达140．52亿元，其中银行借贷须于一年期内偿还的为113．63亿元，比2009年增加106．52亿元。

　　对比亚迪回归能否融到计划筹资额，行业分析师表示并不看好，“比亚迪本次发行额度缩减，为的是换得更高的市场发行价，从而在国内证券投资市场树立比亚迪的品牌形象，但目前看，这个目的的实现恐怕也有难度。”

　　该人士表示，港股市场上，比亚迪股价近期连续下跌，截至6月13日，最低下探到21港元（折合人民币17．6元），创下近两年来股价新低。以此计算，A股定价较H股溢价已达5成。“这样的高溢价必然会影响到国内投资者的申购热情。”

　　而比亚迪显然也注意到了这个问题，根据其发行安排，从6月9日开始至6月16日，在深、沪、京进行发行A股的询价推介工作，中间横跨6个交易日。相比一般新股发行3天的初步询价时间，比亚迪要花费两倍的时间用于推介路演。

　　比亚迪相关人士表示，延长推介的目的，在于预留充足时间用于与投资者交流，此外确实也考虑到最近A股一级市场发行困难的情况。“前有八菱科技因推销不足导致发行中止，比亚迪不得不更谨慎一些，”该人士称。

　　募资去向引关注

　　比亚迪发布的公告显示，所筹资金将主要投向3个项目，其中4亿元将用于生产锂离子电池项目；11．4亿元将用于深圳汽车研发生产基地项目；余下6．52亿元用于扩大汽车品种及零部件建设项目。

　　谈到此次“回归”，比亚迪认为“并非外界认为的那样面临很大的资金缺口”，而是为了“将比亚迪的新能源概念付诸实施的一个战略性延伸”，另外，还考虑到“提升比亚迪品牌形象这个因素”。

　　不过，来自证券行业的分析报告显示，比亚迪已经出现了资金窘迫的问题，“比亚迪在新能源相关产业中投入了大量的资金去，而这一块业务至今并没有突出比较明显的利润暴增点。”瑞信方正一位不愿具名的汽车分析师在接受中国经济时报记者采访时表示， “在比亚迪给出的年度业绩报告中，新能源业务也只是公司总体业务中极小的一部分，甚至有些新能源业务的合同金额只有几百万的水平，虽然与目前国家政策支持的新能源方向一致，但比亚迪在这块的业务优势并不明显。”

　　对此次募集资金的投向，比亚迪称，要在推进新能源汽车业务发展的同时，继续做好传统汽车业务。但从其投资的项目上看，本次募集资金大部分将用于传统业务板块，并非是新能源板块，这与本次以“新能源龙头概念股”的形象大相径庭。

　　“你甚至可以看到，比亚迪将太多的精力都投入到了传统燃料车型的开发、制造和销售中去了，在新能源汽车这一块业务领域的突破性进展很少。”业内人士表示。

　　在比亚迪给出的销售报告中，包括F3DR、E6等车型在内的新能源旗舰车型的销量都维持在一个极低的水平，而这个销量里个人购买的份额很小，说明这个市场还处在培育的初期，消费者都在观望。

　　“从比亚迪的整个发展思路看，比亚迪的电动车还只能是个归咎于长期战略范畴，真正的市场突破还是要依靠传统车型。”上述瑞信方正汽车分析师表示。

　　盈利能力需提升

　　比亚迪本次回归是否能够融到预期的资金总额，关键还是要看其自身业务的盈利能力是否有支撑以及未来前景如何。

　　在这一点上，比亚迪很难交出令人满意的答卷，比亚迪主营业务集中在了传统汽车业务板块和电池制造板块，而汽车制造则贡献了全年销售的大部分，但净利润却并未达到预期。“自主品牌汽车制造这块的利润都是很微薄的，比亚迪虽然在成本上有一定的优势，但也无法逃脱这个现实。”业内人士认为，比亚迪在形成了目前的规模优势后，必须向品牌要利润，因此，下一阶段，比亚迪将如何提升品牌是关键。

　　“新能源这一块还只是个概念，比亚迪在电动车市场虽然有一定的销售，但销售总额以及销售利润根本没法和传统市场相比，”某证券分析师称，尽管有着“股神”之称的巴菲特鼎力支持，但随着比亚迪港股价格从最高88．4港元一路下滑到接近20港元，巴菲特的神话也开始出现松动。

　　而据记者了解，比亚迪港股还在50港元之上时，众多机构投资者纷纷选择抛售其股票，抛售者普遍认为比亚迪已经进入到了一个发展的瓶颈期，后期前景难以预测。不过，对于比亚迪来说，尽管巴菲特的光环正在褪色，而其自身的新能源业务也无法提振业绩，但市场上对于新能源概念的追捧以及上市公司高市盈率的前提下，比亚迪并不担心其会步八菱科技的后尘。

(责任编辑：杜伟)