这就进入到实体政策的变化。从未来趋势看，物价的高点在七月份和八月份。在这两个高点出现之前，我们过去的紧缩政策是很难轻易放松的。因为即使你预期到他要回落，但是他还没有回落，所以紧缩政策的压力仍然存在。这一轮政策的延续要到三季度末、四季度，政策的轨迹才会出现积极的变化。第二个拐点的出现，应该是在三季度末或者四季度。我们前面的储备金率一直在上调，这时候会不会下调？不可能。所谓的政策轨迹的变化仅仅是紧缩政策的节奏和力度发生了变化。猜测一下大概的可能性，我们已经几次加息，根据七月份最后一次加息，加完以后CPI、PPI都回落了，进入一个加息的观察期。储备金率21.5%，为了对应热钱流入，再提一下。我们所说的政策轨迹的变化，是前期紧缩政策的力度和节奏忽然放缓。甚至暂时停歇的一个判断。这对在紧缩政策高压之下的中国市场已经是一个很大的利好了。这种情况的发生大家会迅速在资本市场上看出来他的反映。会迅速表现出他对经济增长预期的影响。从实体经济增长的拐点来看。我们预计还将延续滞后。估计从工业增加值的实际轨迹来看，拐点应该在2011年四季度。6月份和7月份，工业增加值增速的小幅反弹不说明任何问题，仅仅是基数原因。7月份由于基数原因，工业增加值仍然会有一个相对高的表现。但是从8月份经济影响开始走向负面的影响。导致我们的工业增加值会回落到14、13、最低会回落到12.5%的水平。对这样的回落有两点需要说明：一，中国经济持续回落进程并没有因为六七月份的变化就发生改变。第二，即使回落，我们预计回落的最低点，工业增加值大概是在12.6%到12.7%的水平。我们测算的GDP增速全年也必定在9.4%以上。所以我们不用担心硬着陆。9.4的增长速度对中国经济来说确实还是一个很不错的数字。在今后整个经济驻底的过程中，我们会漫谈三个转折：第一，政策心态的变化。我们正在期待政策轨迹的真实变化。同时，我们在展望第三个拐点，实体经济增长在四季度驻底之后可能的回复。大家最没有信心的是四季度落到底了之后能起来吗？起来靠什么呢？我们都知道中国的经济增长靠的是住行，现在住行都被限制了，三架马车有一架马车不走了。再看出口，不仅仅跟欧美经济复苏不确定性有关系。而且跟人民币升值、劳动力成本，对产品出口竞争力的影响也有关系。所以今年的回落也许只是一个开始。明年后年我们可能将面临更严峻的出口局面。三架马车中消费和出口都指望不上，我们只能指望投资。如果投资不能再给我们发挥这样的支撑力量，就很难说了。明年的经济增长靠什么现在还一抹黑，没有结论。但是投资确实也给我们一个比较肯定的答复。

　　研究上半年投资增长有三个意外的地方，第一，制造业的投资持续保持高增长，27%、28%的增速。背后的支撑力量是在劳动力成本上涨的背景下，主要的制造企业开始用设备替代劳动力。形成了新一轮的设备更新高潮。前不久的大范围调查中真切的感受到了这些企业迫于劳动力成本上涨的升级过程。从一般经验来讲，设备投资周期一般都在三年甚至更长。这一轮周期的延续，2012年肯定是贯穿始终的。我们认为这一轮顶值在2013年。这种情况可以保证制造业在2013年保持高位水平。第二，房地产投资，它很高，高还不是由保障房支撑的，而是由商品房支撑的。房地产投资下一个阶段的走势预测，商品房投资，我们不因为它上半年没有受影响，就认为它下半年不会受影响。开发商的价格、资金各个方面的影响因素。可以看到商品投资增速的回落迟早是一个到来的因素。但是我们不因此对房地产投资丧失信心，因为保障房紧随其后。今年一千万套的保障房，七亿平米开工在建面积对中国房地产，要陆续变成新增供应，今年在三千万平米左右的供应。09年中国房地产市场所有的供应也不到十亿平米。保障房对经济支撑的力量是很强劲的。所以房地产投资增速，我们预计他仍然在商品住房投资回落的背景下保持一个良好的水平。第三，基础设施投资那么低、那么差。今年是十二五规划开局之年。我们没有看到，在工程机械市场上他们也很意外，在商用车市场上也很意外。整个基础设施，上半年投资增速小于10。整个固定资产的投资增速在24%。这个低也为下一阶段这一块的加速增长创造了条件，奠定了基础。前不久中央召开了水利工作会议，就是为了加快以水利基础设施建设为主导的新一轮的基础设施建设。在整个投资增长保持高位和继续攀升力量带动下，在消费和进出口都不能发挥作用的情况下，中国经济今年仍然实现了9%以上的增长。明年应该比今年的增速更高。四季度驻底以后的回升力量何在，我们找到了因素。

　　有领导说明年是投资驱动的增长，今年投资增长的带动作用毋庸置疑了。明年我们好象还找不到谁能把投资的地位取代。有些专家说，我们现在的结构调整目的是要把我们的投资放下来，让消费带动经济增长。这个理解其实是不准确的。我们整个结构升级在一个很关键的前期时期一定是要靠足够的投资才能够结构升级。比如说城市基础设施、保证居民正常生存需要的正式职能的结构升级的要求，你没有投资可能吗？工业结构升级，没有投资可能吗？在结构调整真正显现结果之前，一定要有足够的投资，你的结构调整才能变成现实。通过这样的分析，我不知道是不是能够把大家对四季度驻底之后的回升进程有一个确定的预期和判断的支撑。

　　有了这样一个大的背景，回到汽车市场，我们会看到，这样的增长，无论是对商用车的拉动，还是收入增长带来的消费效应对汽车消费的拉动，会逐步的释放。这种增长的释放，汽车市场的低速增长正在给新一轮的快速增长创造条件、奠定基础。说到这儿，04年汽车市场发生变化的时候，有人说中国汽车市场的拐点到了。07、08年变化的时候，又有人说中国汽车市场的拐点到了。这一轮出现问题以后，又有人说。每当中国汽车市场出现低谷的时候，都有人把低点波动当成长期拐点。觉得中国汽车好象上不去了。对这样的观点，我想说：我们认识汽车市场的时候一定要注意到，汽车市场是由长期趋势性力量、短期周期性力量两者决定的。短期波动，只要你偏离了长期趋势，偏离的幅度越大、时间越长，意味着回复的力量越强，速度越快。我们现在处于周期的回落的底部，我们觉得这是好事。因为它预示着我们正在迎来新一轮的增长。意味着我们还有一个又一个的春天在等待着我们。这就是对今天汽车市场我个人的看法。

　　SUV在中国市场的发展进程，十年前张部长也在，我们做过中国汽车市场的分析，当时提的最多是皮卡。结论是中国汽车市场和国外汽车市场的消费结构和特征有差别。其实一点没有差别。作为一个普通消费者，随着生活水平提高，他对汽车品质、特点的需求都在发生系统而规律的变化，中国和美国的消费者有着非常相似的地方。我们看到今天SUV市场的发展在中国汽车市场发展的大背景下，速度加快、比重提高是大趋势，是中国汽车消费结构自身升级的具体表现，是居民消费结构升级在汽车领域的具体显现。这就是在今天的讨论中围绕中国汽车工业和SUV的一点感想。谢谢大家！