定价改革

　　将提升三大石油公司估值

　　8月1日，新的航空煤油定价机制正式实行，根据该机制，航空煤油定价权由供需企业自主决定。

　　刘满平认为，参照航空煤油定价改革，未来将成品油定价权下放给企业将成为定价机制改革的方向性选择之一，但是这种下放还需要政府及时监管。

　　参与《中证面对面》的另一位嘉宾、民族证券石油与化工行业分析师齐求实认为，近期国际原油价格跌幅较大，但是国内成品油价格并未调整，这有利于扭转国内炼油行业整个二季度以来的亏损。

　　发改委产业协调司数据显示，1-5月炼油行业实现利润总额134亿元，同比下降58.7%，其中5月份行业亏损33亿元；1-5月行业亏损企业数量增加33%，亏损企业亏损额达到170亿元，为去年同期的14.4倍。

　　齐求实认为，如果今后成品油定价权下放给三大石油公司，那么诸如中国石油(601857)、中国石化(600028)与中国海油，就可以依据实际情况，调节自己的生产销售结构，这对于其业绩将起到一定提升作用。

　　A股市场大多数上市公司估值高于海外，但是几大石油公司的估值则恰恰相反。目前海外市场纯勘探上市公司估值在15倍左右，炼油类上市公司估值在13倍左右，化工类的上市公司估值水平更高，而中国石油的估值在11-12倍之间，中国石化的估值则在8-9倍之间。

　　齐求实认为，这其中很大一部分原因在于三大公司同时拥有的炼油板块存在不同程度的亏损，从而拉低了这些公司的估值。如果未来成品油定价机制的改革能将炼油部分的亏损现状理顺，则有利于三大石油公司估值的提升。

　　卓创资讯最新监测显示，当前国际三地原油变化率已跌至-1.57%，距离-4%仍有差距，但多家机构预测，如果三地原油价格在当前水平上维持一周左右，国内成品油调价窗口就具备开启条件，届时国内成品油或迎来去年6月1日以来的首次下调。

　　在刘满平看来，受利比亚局势趋稳及全球经济形势不明朗的影响，近期国际油价疲软微调的趋势暂时不会改变。

　　齐求实的预测与此类似，他认为，如果近期发改委下调成品油价格，短期来说会暂时影响三大石油公司的毛利率，但长期看来，不会改变三大公司的基本面。