比亚迪（002594.SZ）还在涨。从“可能破发”到暴涨超八成，连日来，比亚迪回归A股的表现令人瞠目结舌。

　　“新能源龙头”、“巴菲特效应”、“优惠政策将出台”等利好消息一个接一个被搬出来，却都难以解释比亚迪暴涨之谜。游资炒作、阴谋论等轮番上演，其背后是比亚迪本身极具话题性的公司特质。

　　“已经严重超出了基本面，非常不理性。”针对比亚迪如此表现，一位汽车行业分析师给出如此评价。然而，在种种“不理性”的行为中，确实有人获利不菲。可以想象的是，当前在比亚迪身上发生的这一切今后仍可能再次上演。

　　暴涨

　　6月30日，比亚迪A股上市首日，股价开盘即钉在22元基准上一路上扬，当日收涨超过4成。此后两天连续涨停。至7月6日，比亚迪收盘33.40元，较最初的18元发行价已上涨约85.6%。

　　对A股市场特别是小盘股而言，这并不是一个惊人的涨幅。然而，这与比亚迪上市之前的一片看空形成极大反差。早在网上询价时，长江证券和国泰君安仅对比亚迪出价8元，出价最高的国都证券也仅19.58元。

　　事实上，比亚迪很可能上市即遭遇破发，这在当时已经成为市场的一种共识。比亚迪内部也很紧张，据称比亚迪总裁王传福在上市前临时决定下调原定的22元发行价，向市场让利。随后的暴涨证明，王传福和比亚迪的担心是多余的，而各大机构的眼镜则跌碎了一地。

　　数据显示，在比亚迪身上，机构们并没有说一套做一套。在前4个交易日，出现在比亚迪交易前五名的都是营业部资金。其中，国信证券深圳泰然九路营业部、上海北京东路营业部以及湘财证券杭州教工路营业部等著名的“涨停敢死队”赫然在列。在A股市场，它们均以操作手法“凶悍”著称。

　　在换手率上，比亚迪上市前5个交易日累计已超过280%，这也符合“游资炒作”的特征。“都是游资在炒作，没有机构参与。”招商证券汽车业分析师汪刘胜对本报表示。

　　暴涨面前，人们开始手忙脚乱地为比亚迪寻找依据：新能源龙头、股神巴菲特效应、车市即将出台刺激政策，等等。然而，仔细分析下来，这些因素要么已过时，要么还未成为现实，都不足以支撑比亚迪的当前表现。

　　就比亚迪自身业绩而言，似乎更加难以提振士气。就在A股上市前一日，比亚迪在港股市场公布一季度业绩：一季度营业收入和净利润双双下跌，其中净利润下跌幅度超过8成，原因在于其汽车业务业绩下滑。7月6日，比亚迪宣布今年6月汽车销量同比下降8%。

　　但这些都不能阻止比亚迪A股和H股都迎来繁荣景象。

　　联动

　　受A股暴涨影响，比亚迪H股近来也走出此前一年多来的颓势。6月30日和7月4日连续两个交易日累计涨幅超过15%，近两日则出现微跌调整。

　　“很可能是有资金做多A股，通过A+H股联动从而对冲H股的空头。”汪刘胜表示。据称，此前曾有大笔资金所有者向其咨询：“是否可以做空比亚迪（港股）”。

　　香港知名投资分析师温天纳表示，“不排除有这种可能”。他说，比亚迪港股一年多来一直走软，应该是有资金在做空。

　　2009年10月，巴菲特入股后比亚迪股价曾一飞冲天至最高88.40港元。而今年7月6日，比亚迪港股收盘价仅为26.05港元。

　　汪刘胜分析，港股做空资金不可能到A股市场来做多，因此只可能是有资金做多比亚迪A股，以拉抬H股股价，“做得很聪明，用小资本来撬动大市值”。

　　温天纳也表示，内地A股有10%的涨跌停限制，资金炒作的代价相对比较小，但带动比亚迪H股后可从中及其衍生产品获得较大收益。

　　港股统计数据显示，港股认购权证“比迪法兴——零A”7月4日成交价格涨幅高达104.17%。此外，同日成交价涨幅超过8成或9成的比亚迪认购权证也不在少数。

　　而形成这个局面，与比亚迪回归A股的方案设计有密切关系。比亚迪此次回归，选择在深圳中小板上市，上市流通股仅6400万股。“才十几个亿的盘子，很容易就能拉起来。”汪刘胜表示。

　　比亚迪回归A股历经三年多，作为深圳企业，比亚迪应邀登陆深交所。而按照证监会不成文的规定，深交所发行规模一般在8000万股以下。最终，比亚迪敲定回归深交所中小板，发行规模从此前的不超过1亿股减为7900万股。

　　根据数据，比亚迪总股本为23.5亿，其A股流通股仅为6400万股。即使全部操作这部分股份，也不及比亚迪总股本的5%，不触及向证监会申报备案的限制，在市场中“坐庄”或大有可为。

　　在汪刘胜看来，“这一切不是巧合，很像是有人在设计，说不定还有国际资金在炒作。”

　　7月2日，中国时间星期六，鲜少公开评论比亚迪的巴菲特副手芒格，在比亚迪登陆A股的当口适时发话。他称，比亚迪曾经失策，但因此就加倍努力，埋头苦干地去解决问题，值得欣赏。

　　此前相当长一段时间，比亚迪港股表现乏力，市场一度传闻巴菲特可能减持比亚迪。而在比亚迪回归的紧要关头，一系列联动效应令其在资本市场一扫往日颓势。

　　走势

　　连日暴涨情况下，比亚迪的走势如何成为各方关注的焦点。

　　对于上市前后的巨大反差，比亚迪股份有限公司高级副总裁、财务总监吴经胜对本报表示“不好说”。对于比亚迪A股走势，他表示，“不希望暴跌，也不希望暴涨，平稳就好。”

　　能否实现平稳发展，还有赖于比亚迪在实际业绩上做出表现。其中，作为新能源龙头的比亚迪，其新能源业务尤其为外界所关注。王传福近日表示，新能源汽车未来3年将会对公司生成明显的利润贡献。据称，比亚迪的新能源汽车下半年将大量交货，包括公交大巴K9和纯电动车E6。

　　这也正是市场对于比亚迪反应热烈的重要因素之一。然而，据比亚迪A股招股书显示，比亚迪自2009年2月和去年3月分别开始销售F3DM和E6两款新能源汽车，截至报告期内分别售出365辆和53辆，实现销售收入共计4000余万元。与比亚迪每年数百亿元的销售收入相比，这部分收入显得微不足道。

　　汪刘胜称，如果没有足够的业绩支撑，即使以炒作手法通过A股带动H股，也不可能真正形成反转。相反，过度炒作只会透支未来。

　　他认为，类似比亚迪的A+H股并不在少数，而有关方面应该注意防止“小资本撬动大市值”的现象出现。特别是比亚迪这种本身就具有多种概念的公司，以小盘股出现在A股市场，很容易引发炒作。

　　身背新能源光环的比亚迪，近年来一直是国内汽车业以及资本市场热炒的对象。然而，业界对比亚迪的前景并不甚看好。温天纳认为，汽车市场目前进入调整期，未来新能源车以及中高档车将更受市场欢迎，“但比亚迪在这两块能有多好的表现，这还是有疑问的”。

　　汪刘胜则认为，比亚迪要实现大规模盈利还需要时间。“因为他们做的都是人类最牛的业务，如果真做起来了，那么人类利用能源就要上一个大台阶，你能想象那个时候吗？”他说。