二、2010年汽车工业走势

　　1、2011年汽车产量增速进入低谷

　　根据国家统计局统计12日公报数据，4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。4月份，468种产品中有390种产品同比增长。汽车157万辆，下降1.6%，其中轿车81.3万辆，增长0.7%。4月汽车产量增速首次出现负增长。

　　由于国家统计局和行业的统计方式不同，因此几套数据的数量不宜直接对比，但增速趋势基本一致。

　　由于国家统计管理制度严格，其轿车的统计更直接体现了消费与生产资料的差异。而08年以来的汽车增速与轿车产量增速基本一致，这是重大的问题和巨大的未来机会。轿车作为快速增长的消费品，而其他车型主要是国家投资带来的生产资料，投资类与消费同样高增长是不可能长期持续的，未来的轿车生产增速应该明显高于汽车生产增速。

　　2、2011年汽车销量增速进入低谷

　　根据中国汽车工业协会数据，2011年1-4月的中国汽车累计批发量增速为6%，较1季度累计增速8。1%下降2.1个百分点，处于近8年来的年度最低点，这主要是4月销量负增长和同期基数较大的结果。这样的增速回落带来信心的一定打击。

　　08年以来汽车销量增速与乘用车增速并不一致，这与统计局的轿车与汽车增速相近的特点反差较大，其主要原因是微客属于乘用车，其09年增速达到80%，这样也就推动了乘用车的增速拉升，并打压了商用车的增速提升，形成09年乘用车增速偏高的特殊现象。

　　汽车11年开局增速偏低，这是由于乘用车与商用车的同步减速，其中微车的负增长影响不小。今年开局的乘用车与商用车的共同处于低点主要是政策和经济环境等的共同影响。而其中的微车由于占据乘用车和商用车两块市场，因此微车的下滑导致市场似乎成为均衡式低增长，但其实不是。后面的分析，我们尽量采用狭义乘用车、微车、卡车、客车等分类进行分析。

　　3、中国乘用车市场销量增速进入低谷

　　根据全国乘联会数据，2011年1-4月的中国狭义乘用车累计批发量增速为11%，处于近8年来的年度次低点，这主要是4月销量低和同期基数较大的结果。而微客和微卡构成的微车市场销量增长为-8%，形成微车近期没有出现过的累计负增长局面。前几年的微车市场始终是低增速增长，但不会负增长，连续两年的大喜后面就是严峻的压力。

　　汽车11年开局增速偏低，这是由于微车市场的严重减速。而狭义乘用车增速9%还没有严重脱离预期，这也说明微车的需求特征与狭义乘用车反差很大。因此我们尽量采用狭义乘用车、微车、卡车、客车等分类进行分析。

　　4、国内狭义乘用车销量走势

　　根据全国乘联会数据，2011年1-4月的中国狭义乘用车综合零售销量376万台，增速为11%，处于近8年来的年度次低点，这主要是4月销量低和同期基数较大的结果。2011年1-4月的中国轿车国内综合零售销量312万台，增速为6.7%，处于近8年来的年度最低点，这主要是4月销量产销增速偏低的原因。

　　狭义乘用车作为私车普及的主到力量，其增长的动力不断转换，近两年的轿车增长速度已经明显落后于狭义乘用车,以suv为代表的新势力不断崛起，这个趋势在去年还不明显，今年的低增速下，轿车增速几乎落后于狭义乘用车增速一半，而1-4月的suv、mpv组合的国内零售增速达到39%。这也导致了厂家努力推进suv新品。

　　5、中国汽车进出口走势

　　根据全国海关统计，2011年1-3月的中国汽车累计进口23.6万台，增速31.7%，而全国海关出口16.4万台，增速53.9%，出口增速高于进口增速22个百分点。

　　针对今年的汽车出口增速较高，我们必须看到： 08-09年的汽车出口增速严重偏低于进口，因此出现今年的出口增速回补并不代表出口形势良好，汽车出口仍需要更多支持。从进出口量的变化也可以清晰的看到出口的压力。07年汽车出口68万台，而进口31万台，到今年1季度的出口仅有16万台，是07年的22%，而进口是07年的70%，两者反差巨大，汽车出口局面没有得到有效发展。

　　6、国内二手车市场走势

　　根据中国汽车流通协会统计，2011年1-3月的二手车累计交易量87.10万辆，同比增长13.60%。累计交易额373.83亿元，同比增长10.72%。

　　其中轿车交易46.86万辆，同比增长12.06%，交易额213.99亿元。客车交易13.97万辆，同比增长15.22% ，交易额50.93亿元。载货车交易14.01万辆，同比增长9.85%，交易额25.04亿元。越野车交易1.4万辆，同比增长20.22% ，交易额17.80亿元。

　　二手车市场的表现在前几年并不起眼，但目前已经逐步形成新的增长亮点。

　　7、中国汽车行业特征分析

　　A、国内车市和进出口数量特征

　　图表 7国内车市和进出口05-2011年数量表现对比分析 单位 万台，%

　　此表进出口数据源自海关数据。中国汽车市场（不含港澳台）的2011年1-3月仍处于较快增长，国内市场总批发量为499万台，增速8.2%，高于国产车的国内销量增速7.1%约1个百分点。

　　从进出口走势看，11年1-3月国内车市销量506万台，高于厂家国内外批发量7万台，这主要是进口量大于出口7万台。虽然出口增速快于进口增速，但进口车数量基数大，因此进出口差距仍在扩大。

　　09年的中国车市的进出口均出现低谷，国产车出口量占到国产车总量的2。7%，而进口车占到国内车市总量的3.1%。10年的国产车出口改善，国产车出口57万台，占到国产车批发总量的3。1%。而10年的进口车占到国内车市的4.4%，这体现出进口车的表现异常突出。11年1-3月的厂家出口占厂家总批发量的3。3%，仍处于近3年的高点，但仍弱于06-08年的出口占比。而11年1-3月的进口车占国内车市的份额达到4。7%，超越10年表现，市场回归狂热所追求豪华奢侈消费的本来状态。

　　B、国内车市和进出口金额特征

　　此表进出口数据源自海关数据和国家统计局汽车整车企业统计数据，进出口额折算人民币按当期汇率折算，进口金额折算后包含增值税、关税、消费税等相关税费。

　　由于进口车的价值量偏高很多，且国内汽车进口税收较重，因此国内车市的金额特征与数量特征差异巨大。2010年中国车市的总批发额24332亿元，增长44%，2011年1-3月6618亿元，同比增长15%。

　　2010年国内车市的进口车的销售额贡献度达到16.1%，远大于销量贡献度4.3%的4倍。

　　2010年的中国国产车厂家批发额21035亿元，较09年增长37%，而11年1-3月的厂家整车批发总额5626亿元，同比增长12.7%。

　　2010年的进口车总批发额3772亿元，较09年增长91%，而11年1-3月的进口车整车批发总额1120亿元，同比增长33%。

　　C、汽车进出口占中国销售数量特征

　　近两年的国产车出口占国内厂家总批发量的比例在逐步回升中，11年3月的出口比例达到3。6%，较10年2月的份额比例上升1.3个百分点。

　　近两年的进口车占到国内车市的份额持续上升。11年3月的进口比例达到5.3%，较10年3月的份额比例上升0.5个百分点。

　　8、行业销量状态

　　今年汽车销量增速达到05年以来最低点。汽车市场销量增速在05-08年的周期走出平缓增长的局面，增速最高的06年也仅有25%的增速。08年增速仅有7%，因此也带来09年的爆发性增长。10年全年的增速32%，这也折算起来是08-10年平均在25%左右的增速，这个3年增速快于05-07年20%左右的平均增速约5个百分点。因此11年作为三年规划的收尾调整期，增速大幅回落是必然的结果。09-10年这种增速较快的趋势不可延续，2011年的增速仅需10%就能达到25%的3年均复合增速。因此11年的增速应该在高基数下必然低于10%。1-4月的6%应该已经奠定全年低增长的基础。

　　11年1-4月的狭义乘用车增速达到11%，又重新夺回增速的龙头地位。客车增速回落到10%。卡车也算正增长，其中4月轻卡增长-3%，而微型车4月增速达到-14%。总体看，汽车下乡政策退出对微客的影响最大，微卡其次，轻卡影响较小。

　　3、本月汽车销量回升较强

　　上半年我们判断近期走势特点： 汽车市场一般是1年一波，而08年7月谷底以来的两年走势已经完全组合起来，形成08年8月至10年4月的上升浪，以及2-7月的下降浪，拉长为两年一波的特征，而11年的1月是10年7月以来的上升波的终点，这个终点以转移10年销量为基础实现，人为平滑了市场的波动。11年2月的大幅下滑体现了市场的实际状态。3月的销量没有突破1月的高点，这是多年来不可想象的异常低迷特征，因此4月出现负增长也在情理中，去年春季的厂家疯狂压库带来今年的低增长苦果。

　　4、08-2011年中美汽车走势对比

　　金融危机后的中美汽车走势差异较大，中国逐步脱离与美国销量的纠缠，成为绝对的世界第一。11年4月的中国汽车市场回落到155万的销量较低水平。而美国汽车销量也是达到115万台的高位。

　　中美政策退出时的表现有巨大差异，美国是及时反映市场状态，中国是滞后反映。美国的08年危机后销量高点出现在09年8月，这是购车补贴刺激政策退出前的126万台峰值。中国销量峰值是在刺激政策退出之后的第一个月，也就是11年1月，这也是救命的销量，否则中国1季度可能就是负增长了。4月的月度负增长也是巨大的压力，但相信中国车市的基数优势很大，美国汽车无法实现月度超越中国。

　　反思中美政策刺激的特征很有意思。美国是在09年8月退出刺激政策，而此时对应的08年8月的市场下滑前的高位，因此美国的08年政策退出后的市场增速依旧加好，09年同比增长的压力也较小。咱们亏了有11年1月的转移销量，否则11年的各月都是在同期高增长的阴影下，这样的年度性政策刺激的后续压力大。美国的考虑历史走势的同波段操作的政策退出压力要小一些，时间节点概念很重要。