平安证券侯世霞：新能源汽车——历史的选择

　　对于新能源汽车，总体上来说我的观点非常坚定，认为新能源汽车是属于一个历史的选择，是一个必须要面对的事实。我们基本上逻辑是这样：我们认为政策和技术是决定这个行业发展的两大驱动因素。接下来一一展开来看。

　　根据第三方机构对市场的调查研究表明消费者在购买新能源汽车时候，对它的影响因素最关键的是汽车的安全性和车辆的价格。分析这两个因素的驱动因素，从上往下来看，要解决安全性的问题就需要技术的进步，要解决车辆的价格，在短期之内我觉得还是要依靠一些政府的补贴，基本驱动因素就是来看政策对这个行业的支持。技术的话包括政府的推动，还有市场内伸的一部分力量。

　　我们从二级市场可以明确地看到，在2010年的第三季度，第二季度到第三季度世界各国国家都发布了新能源汽车的鼓励政策。从这个图上很清楚地看到，包括做整车的丰田汽车，还有做电池的都有较大的涨幅，还有明确价格的拐点。再看一个比较新鲜的公司，美国的（特色拉）他们同一时期也是相同的变化，这个变化比较明显，相对于沪申300来说相对涨幅不是特别大，但是在政策有所发布的同一环节出现了拐点。下面这张图是国家新能源指数和沪申300的比较。

　　总体规划是从10年中期提到现在来来回回被讨论很多遍，有很多方面的声音，很多人说这个东西有可能不出来了，但是在国家最终政策落地之前还是以这个为蓝本进行假设。它的假设1千亿投资分别投入到这个产业链的各个环节，接下来看在投资之下意味着什么样的机会。从政策比较来说，美国、欧洲和日本他们也是不外乎两种手段，要么是国家鼓励研发，要么从税收、补贴各方面来鼓舞。我们国家也是一样，补贴的具体标准前面已经讲了，这里就不讲了，无外乎对于金钱的鼓励，来鼓励消费者，拉平新能源和燃料车之间的价格，能够促使这个行业发展。

　　来说一下行业发展的状况。截止到现在工信部的统计，在社会上实地运行新能源汽车的数量已经超过了1万台。我把它归结为万里长征第一步，但是国外的情况就比我们国家好很多。今年上半年在国外统计大概是20多万辆总的销量，排名第一的是丰田，而且是以日本和美国两个市场销量最高。我们来看一看在我们国家新能源汽车推进的状况。自主品牌在2010年比较集中推出了相关的车型，但是合资品牌来看它09年推出来相对闭我们国家多一点，他们的进程相对来说不像合资品牌这么集中，但是分布来说比较合理。

　　大家比较关心的问题，8月份车的爆炸过程也讨论过，我理解的结论是来看一下新能源这个东西发展的历史，我把4月份杭州的自燃定义为第一燃，1989年加拿大进行了锂电池的第一次商业化。后来因为锂电池发生自燃，而且把消费者半边脸给烧坏，结果这个公司破产了，他虽然破产，但对行业的影响极其深远。我们知道当时锂电池存在什么缺陷，后来的研究者可以从中得到改善，改进和体验。

　　二，锂电池作为一个非常适合数码时代的电池，这件事情并没有阻挡它的发展，我们数码产品90%的电源范围都是熟悉的。这件事情上跟杭州的电动出租车自燃具有相似的性质。如果电动车真的是历史的选择，如果说它的发展真的符合人类对环境保护的需求，符合我们国家对于减少石油依赖战略的需求，不管他今天是燃烧了，还是燃烧了第二辆，都不能改变它的进程，最终大家都会去选择它。虽然发生了两起事故，打击了消费者的信心，但长期来看却有非常积极的价值，从这个过程当中总结和分析，能够知道是什么原因，什么问题。可以更快地促进行业的发展。

　　发展问题前面已经讲了很多。把它总结为四点：核心技术需要提升，今天也讲了在电池、电机、电控方面需要改善。消费者的培养，实际上从4月份杭州电动车自燃和8月份大巴车自燃都有一个共性。4月份自燃的时候当时电池发生了问题，司机我觉得没有受过专业的电动车使用训练，把座位掀开来看究竟发生了什么事，这个掀开过程当中氧气就涌进去，跟来喷让它短路是一样的效果，电动车作为一个新型产品，他在消费者培养方面需要做出比较多的努力。

　　我们的后服务市场的建设。现代燃油汽车的消费、信贷已经很成熟。但是电动车怎么上保险，这对我们来说有要求，同时蕴含无限的机遇。最后一点是不得不面对的问题，价格偏高。德勤公司对中国消费者进行了调查。中国消费者认为他们愿意接受新能源汽车价格是13万，这个价格很有意思，我们国家乘用车市场价格的中轴价刚好是13万，也就是说消费者不愿意多掏一分钱，只愿意以相同的成本拿来，在后面使用当中带来实实在在的优惠，一个实惠，也就是说给广大的新能源汽车制造厂商提出要求，也是一个标准的基线吧。

　　看一下新能源汽车价格分布，13万以下的有4款，但更多分布在20万到30万区间，还是有点贵。众所周知贵的原因主要是电池贵，我认为电池贵可以是被解决的问题。可以借鉴一下美国太阳能电池的发展，从0开始到量达到7千万瓦的时候价格下降到最开始的1/5，从这个图看到日本，日本的电池产业很发达，左边的图是最近十年来日本锂电池销量的增长情况。右边是平均售价的状况。可以得到一个统计规律。日本锂电池从开始运用到大规模运用，价格是以年均11%的速度下降。在这个基础之上我们是不是可以大胆地做出预测，也就是说在未来5到10年，动力电池价格也有可能随着规模效应的上升，价格变为现在的1/5到1/10，如果现在价格基础之上变成1/5到1/10的话，那说明新能源汽车价格降到13万之内是非常可行的目标。经济性上来说新能源汽车是可行的。

　　这是我们现有市场上比较常见自主品牌车辆性能的比较。基本上也都是满足国家标准的。在基于前面国家规划和我们自己对市场的了解基础之上，对这个市场做了一个预期。这就是跟着国家的预测走，预计2020年国家新能源汽车累积销售会达到5百万辆。下面是对它做一个逐年增长的预测。包括它的增长速度。前面几年速度比较高，因为受政策鼓舞的因素。后面几年增速会趋平缓，但是在基数比较大的基础上，总量也会有比较大的增长。这个图是借鉴日本销量的增长，我认为二者在市场上会有相似的走势。我们2020年5百万辆的目标有可能。

　　这是来自世界各地第三方对全球新能源汽车未来销量的估计。基本上数量分布也是预计5到10年以后会占据总量的10%到30%不等。我们采取世界银行的估计。这里有一个假设，2020年全球乘用车销量达到2.3亿辆及2020新能源汽车占据总汽车销量的10%，对应的市场是这样。带来电力市场的销售额是200亿美元，这对应到中国市场基本拆分是这样，基于我们的预期，光电池材料这一块在未来5到10年会云鬟5到4百亿的市场份额，像其他的充电站和电机，充电站是5、60亿，电机和电控加起来是超过4百亿的情况。

　　讲了这么多，我们为什么对新能源汽车产业怀有信心，是因为看到这个世界上确实有些企业做成功了，证明这条路是可以行得通的，以他们为榜样，来宾探讨一下什么样的企业有可能会在这个过程当中取得成功。我认为市场上有两类企业可能成功：一，以丰田为代表，他们在传统汽车领域有一个比较深厚的研发基础，对新能源汽车有一个比较长期的技术积累，这样的汽车理所应当取得成功。还有一个是对新能源汽车领域坚持不懈地做努力，平地起高楼做起来。

　　我们看到很多白手起家的公司最后都通过一个市场的融资获得资金，获得市场的支持，让他们能够进一步发展下去。基本上新兴的创新型的公司都通过中小板和创业板上市。进入市场的一个门槛。中小板股本条件要求股本总额不小于3千万，还有会计年度净利润为正，创业板和中小板有一个最大区别，要求必须是经营一种单一的业务，并且要求它有一个比较高的增速，这是对市场鼓舞的方向。回到产业，在座各位，包括不在座市场上所有公司，随便哪一个环节只要取得突破性进展，他们赚3千万非常非常容易，因为这个市场太大了，而且这个市场是可行的，认为大家应该继续对它抱有信心。

　　从这个逻辑上来看一下对于股票市场上去寻找机会的领域。最上游开始，包括锂资源，稀土材料、驱动电机、充电设备，还有整车。有些第三方机构预计14年锂资源会进入供不应求的阶段。据我对资料估计，如果大规模运行时刻到来的话，锂会涨价，但也会够用。稀土材料刚才已经讲到了，没有找到别的材料可以替代，再加上稀土的稀缺性。从整车角度来卡，认为公交车最先受益，现在也非常清楚，它首先有国家的鼓励和支持政策。其次私人购买，可以让这个市场大规模地运行。然后混合动力率先进入市场，纯电动各方面的因素还需要再等一段时间。