二、2010年汽车工业走势

　　1、2011年汽车产量增速进入低谷

图表 1汽车03-2011年产量增长分析 单位 万台，%

　　根据国家统计局统计8月9日发布的公报数据，7月份，468种产品中有381种产品同比增长。其中，发电量4252亿千瓦时，日平均发电量137亿千瓦时，增长13.2%；汽车131.8万辆，日平均产量4.3万辆，下降1.3%；轿车77.7万辆，日平均产量2.5万辆，增长12.6%。

　　7月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，比6月份回落1.1个百分点，其中交通运输设备制造业增长11.2%。

　　2011年1-7月份，固定资产投资（不含农户）152420亿元，同比增长25.4%，比1-6月份回落0.2个百分点。 其中交通运输设备制造业1-7月4348亿元，增速33.4%。

　　7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.5%。7月份，全国工业生产者出厂价格与上月持平，比去年同月上涨7.5%。工业生产者购进价格比上月上涨0.1%，比去年同月上涨11.0%。

　　由于国家统计管理制度严格，其轿车的统计更直接体现了消费与生产资料的差异。而08年以来的汽车增速与轿车产量增速基本一致，这是重大的问题和巨大的未来机会。轿车作为快速增长的消费品，而其他车型主要是国家投资带来的生产资料，投资类与消费同样高增长是不可能长期持续的，未来的轿车生产增速应该明显高于汽车生产增速。11年7月的增速分化体现出生产资料用车的走弱。随着日系的产销谷底回升，未来的轿车增速将更明显的领先于汽车产量增速。

　　2、2011年汽车销量增速进入低谷

图表 2汽车05-2011年表现对比分析 单位 万台，%

　　根据中国汽车工业协会数据，2011年1-7月的中国汽车累计批发量增速为3%，较1-6月累计增速3%下降近0.1个百分点，处于近8年来的年度最低点，这主要是7月销量2.5%的低增速和年均增速已经走平。

　　08年以来汽车销量增速与乘用车增速并不一致，这与统计局的轿车与汽车增速相近的特点反差较大，其主要原因是微客属于乘用车，其09年增速达到80%，这样也就推动了乘用车的增速拉升，并打压了商用车的增速提升，形成09年乘用车增速偏高的特殊现象。

　　汽车11年开局增速偏低，这是由于乘用车与商用车的同步减速，其中微车的负增长影响不小。今年开局的乘用车与商用车的共同处于低点主要是政策和经济环境等的共同影响。而其中的微车由于占据乘用车和商用车两块市场，因此微客的下滑导致乘用车低增长。后面的分析，我们尽量采用狭义乘用车、微车、卡车、客车等分类进行分析。

　　3、中国乘用车市场销量增速进入低谷

图表 3乘用车05-2011年表现对比分析 单位 万台，%

　　根据全国乘联会数据，2011年1-7月的中国狭义乘用车累计批发量增速为10%，处于近8年来的年度次低点，这主要是4-6月销量低和同期基数较大的结果。而微客和微卡构成的微车市场销量增长为-12%，形成严重的累计负增长局面。前几年的微车市场始终是10%左右的低增速增长，但不会负增长，连续两年的大喜后面就是严峻的压力。

　　7月狭义乘用车增速12%，而乘用车增速6%，这也说明微车的需求特征与狭义乘用车反差很大。因此我们尽量采用狭义乘用车、微车、卡车、客车等分类进行分析。

　　4、国内狭义乘用车销量走势

图表 4狭义乘用车05-2011年表现对比分析 单位 万台，%

　　根据全国乘联会数据，2011年1-7月的中国狭义乘用车综合零售销量633万台，增速为9%，处于近8年来的年度次低点，这主要是4-5月增速低和同期基数较大的结果。2011年1-7月的中国轿车国内综合零售销量525万台，增速为6%，处于近8年来的年度最低点，这主要是4-5月销量产销增速偏低的原因。而7月增速偏高主要是基数偏低原因。因此7月状态属于异常的。

　　狭义乘用车作为私车普及的主导力量，其增长的动力不断转换，近两年的轿车增长速度已经明显落后于狭义乘用车,以suv\mpv为代表的新势力不断崛起，这个趋势在10年已经较突出，今年的低增速下，轿车增速仍远低于狭义乘用车，而1-7月的suv、mpv组合的国内零售增速达到25%。这也导致了厂家努力推进suv新品。

　　5、中国汽车进出口走势

图表 5中国汽车05-2011年进出口表现对比分析 单位 万台，%

　　根据全国海关统计，据海关统计，前7个月，我国外贸进出口总值20225.5亿美元，比去年同期（下同）增长25.1%。其中，出口10493.8亿美元，增长23.4%；进口9731.7亿美元，增长26.9%。2011年1-6月的中国汽车累计进口47.2万台，年度累计增速21.6%，而6月的进口增速21.5%，已经基本同步于年度累计增速。而1-6月全国海关出口37.6万台，增速50.2%，较1-5月的53.8%减速3.6个百分点。1-6月出口增速高于进口增速29个百分点。

　　针对今年的汽车出口增速较高，我们必须看到： 08-09年的汽车出口增速严重偏低于进口，因此出现今年的出口增速回补并不代表出口形势良好。

　　而针对今年进口应该乐观，进口的增速已经明显回升，6月增速与年增速同步，后面的月度增速将超越22%的年度增速。

　　6、国内二手车市场走势

图表 6中国二手车05-2011年表现对比分析 单位 万台，%

　　根据中国汽车流通协会统计，2011年1-6月的二手车累计交易量195.21万辆，同比增长13.94% ；累计交易额881亿元，同比增长14.12% 。

　　其中： 基本型乘用车103.06万辆，同比增长11.91%，交易额503.83亿元。客车30.66万辆，同比增长11.88% ，交易额115.85亿元。载货车31.19万辆，同比增长8.90%，交易额114.4亿元。越野车3.34万辆，同比增长17.85% ，交易额47.64亿元。

　　7、中国汽车行业特征分析

　　A、国内车市和进出口数量特征

　　图表 7国内车市和进出口05-2011年数量表现对比分析 单位 万台，%

　　此表进出口数据源自海关数据。中国汽车市场（不含港澳台）的2011年1-6月增长放缓，1-6月国内市场总批发量为946万台，增速3.3%。而今年的国产车国内销量增速仅有2.5%，可以理解为接近零增长，厂家的国内市场压力巨大。

　　从进出口走势看，11年1-6月国内车市销量946万台，高于厂家国内外批发量10万台，这主要是进口量大于出口10万台。虽然今年出口增速快于进口增速，但进口车数量基数大，因此进出口差距仍在扩大。今年1-6月的进口量47万台已经超越09年的全年进口水平，而出口量38万台仅有07年出口量61万台的60%，国内厂家出口仍有巨大机会。

　　B、国内车市和进出口金额特征

　　图表 8国内车市和进出口05-2011年金额表现对比分析 单位 万台，%

　　此表进出口数据源自海关数据和国家统计局汽车整车企业统计数据，进出口额折算人民币按当期汇率折算，进口金额折算后包含增值税、关税、消费税等相关税费。

　　从这次中美汽车反倾销判决看，美方提出广告费等诸多费用都在进价中剔除，因此进口车的国内总经销商批发额不会低于我们的折算数据。

　　由于进口车的价值量偏高很多，且国内汽车进口税收较重，因此国内车市的金额特征与数量特征差异巨大。2010年中国车市的总批发额24332亿元，增长44%，2011年1-6月13317亿元，同比增长10.1%。

　　2010年国内车市的进口车的销售额贡献度达到17.3%，远大于销量贡献度4.9%的近4倍。

　　2010年的中国国产车厂家批发额21035亿元，较09年增长37%，而11年1-6月的厂家整车批发总额11282亿元，同比增长7%，较1-5月的8%下降1个百分点。

　　2010年的进口车总批发额3772亿元，较09年增长91%，而11年1-6月的进口车整车批发总额2338亿元，同比增长35.4%。其中6月的进口车数量明显回升，而进口单价提升明显，这样的进口车销售额继续大幅增长好于销量增长。

　　C、汽车进出口占中国销售数量特征

　　图表 9进占国内市场和出口占厂家销量表现对比分析 单位 万台，%

　　09年的中国车市的进出口均出现低谷，国产车出口量占到国产车总量的2.7%，而进口车占到国内车市总量的3.1%。10年的国产车出口改善，国产车出口57万台，占到国产车批发总量的3.1%。而10年的进口车占到国内车市的4.4%，这体现出进口车的表现异常突出。

　　11年1-6月的厂家出口占厂家总批发量的4%，仍处于近3年的高点，但仍弱于06-08年的出口占比。而11年1-6月的进口车占国内车市的份额达到5%，超越10年表现，市场回归狂热所追求豪华奢侈消费的本来状态。

　　近两年的国产车出口占国内厂家总批发量的比例在逐步回升中，11年6月的出口比例达到5.4%，较10年5月的份额比例上升0.5个百分点。

　　近两年的进口车占到国内车市的份额持续上升。11年6月的进口比例达到5.7%，较10年5月的份额比例回升0.1个百分点。

　　8、行业销量状态

　　图表 10汽车05-2011年表现对比分析 单位 万台，%

　　今年汽车销量增速达到05年以来最低点。汽车市场销量增速在05-08年的周期走出平缓增长的局面，增速最高的06年也仅有25%的增速。08年增速仅有7%，因此也带来09年的爆发性增长。10年全年的增速32%，这也折算起来是08-10年平均在25%左右的增速，这个3年增速快于05-07年20%左右的平均增速约5个百分点。因此11年作为三年规划的收尾调整期，增速大幅回落是必然的结果。09-10年这种增速较快的趋势不可延续，2011年的增速仅需0%就能达到20%的3年均复合增速。因此11年1-7月的3%应该已经奠定全年零增长的基础。

　　11年1-7月的狭义乘用车增速达到10%，又重新夺回增速的龙头地位。客车增速保持10%。卡车完全进入负增长周期，其中7月轻卡增长2%，而微型车7月增速达到-24%。总体看，汽车下乡政策退出对微客的影响最大，微卡其次，轻卡影响较小。

　　9、本月汽车销量回升较强

图表 11中国汽车厂家04-2011年销售走势

　　上半年我们判断近期走势特点： 汽车市场一般是1年一波，而08年7月谷底以来的两年走势已经完全组合起来，形成08年8月至10年6月的上升浪，以及2-7月的下降浪，拉长为两年一波的特征，而11年的1月是10年7月以来的上升波的终点，这个终点以转移10年销量为基础实现，人为平滑了市场的波动。

　　11年上半年必然出现类似10年的上半年走势。11年2月的大幅下滑体现了市场的实际状态。3月的销量没有突破1月的高点，这是多年来不可想象的异常低迷特征，因此4月出现负增长也在情理中，5月诸多因素导致负增长加剧，6月的正增长主要是修正5月的异常下滑，6月的侠义乘用车强势回升。

　　10、08-2011年中美汽车走势对比

图表 12中美汽车08-2011年走势对比

　　金融危机后的中美汽车走势差异较大，中国逐步脱离与美国销量的纠缠，成为绝对的世界第一。本月中美汽车市场都出现正增长。11年7月的中国国产车销量128万。而美国汽车销量也是达到106万台的水平。

　　7月的中美车市反差较大。中国的7月环比6月下降16万台，而美国是7月环比6月增长1万。7月的中国狭义乘用车的销量环比6月大幅下滑，美国是环比增长。相对于去年同期，中国车市增长是依靠狭义乘用车的增长来保障汽车的增长，而美国是靠皮卡等保证7月比6月的增长。我认为目前的中国车市和合理一些。